为什么投资者在分析项目之前，必须理解vesting和cliff？

每个从事加密投资的人，迟早会遇到一个问题：为什么项目上线后，代币的价格突然下跌？答案往往隐藏在代币解锁的时间表中。正是在这里，出现了两个关键概念——vesting 和 cliff，它们直接影响着项目的稳定性。

代币解锁是如何运作的？

当一个新项目启动时，面临的任务是公平分配代币给开发者、创始人、早期投资者和流动性提供者。在这里出现了一个两难：一些参与者关心长期发展，而另一些则只关心快速获利。为了平衡这些相反的利益，项目团队采用了 vesting 系统。

Vesting——是一种在一定时期内逐步释放代币的机制。投资者不会一次性获得全部代币，而是按照预先设定的时间逐步领取。

什么是 cliff，它如何影响市场？

Cliff (或等待期)——是指在此期间，代币完全被锁定。到期后，才开始逐步解锁。

经典的例子是 dYdX 项目。到2023年12月1日，部分代币的cliff期到期。在此时，投资者、团队成员和合作伙伴同时获得了他们的资产。这类事件会对价格造成巨大压力，因为大量代币可能会同时流入市场。

为什么需要这个机制？

Vesting 保护项目免受市场剧烈操控。没有这些限制，创始人或早期投资者可能会执行所谓的 Rug Pull 攻击——在ICO获得代币后立即抛售，然后消失，留下其他投资者一无所有。资产锁定使得这种行为变得不可能。

该机制的主要优势

• 价格稳定：逐步释放代币，避免突发性抛售
• 去中心化：更长的分配期意味着权力分布更均匀
• 激励团队：代币缓慢解锁，激励参与者持续投入项目
• 长期忠诚度：机制将焦点从短期利润转向全面发展

这如何帮助分析项目？

在投资之前，务必查看 vesting 时间表。如果大部分代币在未来几个月内解锁，这可能意味着市场压力将会增强。相反，较长的 vesting 期表明团队对项目发展更有长远打算。