比特币接近合理价值区间，市场疲软持续

近期市场波动使比特币处于一个关键估值区间。根据Odaily报道的Murphy的技术分析，目前的价格水平代表了一个价值差距的机会，MVRV (市值与实现值比)指标显示，基于历史平均值，均衡价格约为98,000美元。该指标有效捕捉了理性市场估值的中点，分析师将其视为周期性调整的自然回归目标。

链上指标呈现出复杂的图景

盈利状况快照显示出市场疲态的明显迹象。比特币的盈利供应指标 (PSIP) 当前为72%，处于典型牛市调整范围的上限(70%-75%)。与此同时，逆向指标也传递出同样重要的信息——大约40%的流通币 (不包括中本聪的持仓和永久丢失的代币) 目前处于亏损状态，反映出散户和小型持有者的真实痛苦。

值得注意的是，长期持有者的仓位出现了明显恶化。这些通常在悲观阶段大量积累的投资者，正经历巨大的未实现亏损——这一模式历来与市场底部或体制转变同步出现。

关键的分水岭即将到来

当前比特币价格与活跃持仓的平均成本基础之间的差距已大幅缩小，表明投机溢价已基本消失。这种趋同带来了两种可能：如果市场参与者保持理性，这一区域应吸引价值导向的买家；反之，如果卖压持续超过此水平，市场可能预示着从持续牛市调整向全新熊市阶段的转变。

Murphy的分析强调，这一拐点可能代表健康牛市整合的极限，亦可能预示更结构性的变化——因此这是市场参与者重新评估风险敞口的关键时刻。