比特币崩盘 ≠ 郁金香泡沫：为何历史比较不成立

当比特币经历剧烈回调时，一些批评者会拿出17世纪的郁金香狂热作为比喻。但事实是，这个说法在这里站不住脚。

基本面不符

彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas直言不讳：将比特币近期的价格调整等同于历史上的郁金香泡沫是一种错误的类比。区别不仅在于持续时间，更在于韧性。

郁金香狂热持续了大约三年，随后一次崩盘，永远未能恢复。而比特币在其17年的历史中，经历了多次严重的下跌，但都能持续创新高。这是一个截然不同的风险特征。

数字讲述故事

当前比特币价格为87.76K美元，24小时波动率为+1.58%，而长期前景依然令人振奋。在过去三年中，比特币大约上涨了250%，其中去年曾爆发122%的涨幅。当前的下跌只是对这些巨大涨幅的自然修正，而非结构性崩溃。

即使比特币在2025年全年横盘或略有下跌，历史数据显示，其长期年化回报率应在50%左右——这一数字完全不符合泡沫的定义。

理解非生产性资产

比特币与郁金香唯一的共同点是它们都是非生产性资产。然而，Balchunas指出，这种比较实际上削弱了泡沫论点。黄金、毕加索的画作和稀有邮票也属于同一类别，但它们在几个世纪中都被普遍视为价值储存手段。

郁金香泡沫源于非理性的短暂狂热，随后是永久崩溃。而比特币代表的是一种完全不同的事物：一种新兴的资产类别，正在应对正常的市场周期。

当你将比特币的17年业绩与三年的郁金香狂热价格图进行对比时，这种类比根本站不住脚。

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