这个周五不寻常。三巫日即将到来，每年只出现四次的这个时刻，期权和期货合约会同时到期。伴随而来的是成交量激增和波动率飙升，市场很难保持平静。

更麻烦的是，这一切正好叠加在一个敏感的时间点上——日本央行宣布利率决议。前期市场已经提前消化了部分加息预期，跌幅不小，连带日经指数也在隔夜出现了大跌。很多人都在暗中观察同一个问题：日元套利交易会否被迫平仓，进而引发像2024年7月和8月那样的连锁反应。

为什么这么关键？因为长期以来，日本超低利率环境让日元成了全球最廉价的借入货币。大量资金借入日元，兑换美元后投向美股、科技股甚至比特币这类高波动资产——这就是日元套利的核心逻辑。这个游戏能玩下去的前提只有一个：日元持续贬值。

一旦日元升值，借入成本随之上升，原本看似划算的杠杆位置就成了包袱。资金被迫平仓时，卖掉的通常不是日元本身，而是手中那些风险资产。股票、加密货币都在其列。

眼下摆在眼前的是两股力量的叠加：技术面上三巫日的波动性冲击，基本面上日本央行政策转向对全球风险资产的潜在压力。短期内确定性很低，走势可能会急速波动。控制好仓位、做好风险管理，成了这几天的必修课。