比尔·阿克曼在2026年前的三大投资组合布局：投资论点解析

主要亮点

• Bill Ackman的Pershing Square在2025年在三大股票头寸上部署了大量资金
• 每项投资都具有不同的风险-回报特征和扭转时间表
• 投资组合布局显示出尽管今年迄今表现参差不齐，但仍保持坚定信念
• 长期持有策略与Ackman的历史投资方式保持一致

最大持仓：优步平台的韧性

Bill Ackman在2月引起关注，当时Pershing Square披露其对Uber Technologies的约$2 亿美元投资，以每股认为被严重低估的价格买入了3030万股。

这一论点取得了令人印象深刻的成果——股价今年以来上涨了50%，主要受运营势头加快推动。第三季度月活跃用户增长17%，行程量激增22%，总预订额上升21%，显示用户参与度超越了单纯的平台采用。

Ackman的战略洞察集中在Uber作为自动驾驶车辆部署的基础设施新兴角色。市场领先的自动驾驶公司如Waymo已达成数十项合作协议，且新交易每月不断出现。这使Uber成为连接自动驾驶车辆运营商与消费者需求网络的不可或缺的整合者——随着采用速度加快，这一竞争护城河不断增强。

投资论点预计未来每股收益将大约增长30%。在股价以约25倍未来盈利的水平交易的情况下，Ackman持续持有这一最大可售股权，反映出对当前估值仍有升值空间的信心。

期权赌局：耐克的扭转潜力

Bill Ackman对耐克的操作展现了复杂的仓位管理。2024年建立了1800万股的基础后，Pershing Square在年初转向深度实值看涨期权合约，结构设计为在扭转成功时实现相当于持有股票两倍的回报。

这一策略将14亿美元的持仓转变为杠杆敞口。今年以来表现落后——耐克股价下跌13%——但新任CEO Elliott Hill的“赢现在”战略已展现出切实的进展。第三季度批发收入增长1%，管理层指引显示渠道持续扩展，尽管计划减少直销。

利润率提升的关键在于消除清仓折扣，同时保持批发关系。耐克的品牌影响力在同质化零售渠道中提供了营销杠杆，有望在成本更优的情况下实现更好的回报。当前关税带来的年度影响(亿美元，增加了供应链优化的紧迫性。

期权的低盈亏平衡价为投资提供了保护，避免全部亏损，同时如果耐克的重组取得进展，仍有大量上行空间——这是Ackman相信扭转催化剂仍然存在的有意风险。

基础设施布局：亚马逊的云计算与物流优势

Bill Ackman在2025年的第三大部署是在亚马逊，4月在关税驱动的抛售中投入约$1 亿美元，购买了580万股。今年以来的回报与标普500表现同步，但长期论点强调其在两个核心业务中的结构性竞争优势。

亚马逊云服务（AWS）云计算收入增长20%，但受限于相对于AI驱动需求激增的容量不足。管理层表示，这一扩展路径可以“持续一段时间”，因为企业意识到目前只有20%的计算在云中运行——这意味着随着迁移加快，潜在市场规模巨大。

零售业务通过物流网络优化展现出卓越的运营能力。经过两年的积极建设，亚马逊重组为区域配送系统，降低了配送成本，同时扩大了当日达服务。这支持Prime订阅的韧性和收入增长，而成本并未同步大幅上升。

以25倍未来盈利的入场估值具有优势——目前股价对应2026年盈利预期约29倍。这一适度溢价反映了对双引擎盈利增长的真实信心，两个业务板块都展现出利润率和收入的扩张。

综合分析：市场周期中的信念

Bill Ackman的布局强调尽管2025年表现不一，但仍保持持续的信念。Uber的投资验证了市场对其竞争地位的认可。耐克的期权结构将表现不佳转化为实现重大上行潜力的选择权。亚马逊的基础设施优势应对行业云迁移和物流效率的长期趋势，远超当前周期。

每个仓位都体现了差异化的风险-回报调整，而非同质化敞口——这是集中投资组合管理的典范，仓位规模与信念程度相匹配，资本配置保持纪律，直至2026年。