天然气反弹剧烈，市场预期库存大幅减少

天然气期货在周三出现显著反弹，1月NYMEX天然气(NGF26)上涨+0.021或+0.46%。在两周内的最低点后，该商品价格反弹，交易者将注意力转向即将公布的供应数据和更广泛的市场动态。

库存撤减引发空头回补行情

周三上涨的主要推动力是对本周库存大幅下降的预期。市场参与者正为周四的EIA报告做准备，普遍预计截至12月5日当周库存将大幅减少约-170亿立方英尺（bcf），这一撤减将远超同期五年平均的-89亿立方英尺，表明短期供应紧张，促使期货市场出现空头回补。

天气预报带来阻力

尽管库存利好消息提振市场，但天气预报最初带来卖压。Atmospheric G2预测12月20-24日东部和南部地区将出现较暖的气温，这将抑制采暖需求，影响价格。暖冬预期引发期货仓位大规模清算，交易者重新评估需求基本面。

产量增长施加空头压力

供应方面，阻力仍在增加。EIA将2025年产量预测上调至107.74亿立方英尺/天（bcf/d），高于11月预估的107.70亿立方英尺/天。目前美国天然气产量仍接近历史高点，得益于活跃的钻探活动——气井钻机近期达到两年高点，显示行业对持续产量扩张的信心，尽管价格承压。

需求和基础设施数据发出混合信号

当前运营指标呈现复杂局面。根据BNEF数据，周三美国“下48州”干气产量达111.9亿立方英尺/天，同比增长7.8%；区域需求总计106.2亿立方英尺/天，同比增长12.0%。液化天然气（LNG）出口净流量估计为18.3亿立方英尺/天，同比增长1.9%。

电力生产提供一定支撑，Edison Electric Institute报告称，截止12月6日当周美国电力产出同比增长2.3%，达到85,330吉瓦时，52周累计产出同比增长2.84%，达4,291,665吉瓦时。

库存水平显示供应充足

最新库存数据显示，截至11月28日，库存仅减少12亿立方英尺，低于市场预期的18亿立方英尺，也低于五年平均的43亿立方英尺撤减。到11月底，库存较去年同期下降0.4%，但仍比五年季节性平均水平高出5.1%，表明供应仍然充足。国际方面，欧洲天然气库存容量为72%，低于同期五年季节性平均的82%。

钻探活动仍处于高位

Baker Hughes数据显示，截止12月5日当周，美国活跃天然气钻机总数为129台，较前一周仅减少1台，但接近11月28日创下的2.25年高点130台。同比来看，钻机数量从2024年9月的4.5年低点94台大幅反弹，显示行业尽管价格波动，仍持续关注产量增长。

市场展望

天然气交易者在迎来周四大规模库存撤减公告时面临两难局面。虽然预期的库存大幅下降提供短期支撑，但产量预期上调、天气变暖以及供应充足的局面，为持续上涨带来阻力。