东京决策室一夜未眠。等待的不仅仅是利率公布，而是三十年廉价资金时代的落幕。

交易社群里，气氛异常凝重。一份日元套利平仓路径图在圈内传开——3.4万亿美元的套利头寸正面临临界点。只要日本央行拧紧资金龙头，借入廉价日元去全球追逐高收益的热钱，就得立刻回头换日元填补头寸。

历史有先例。2000年日本加息后互联网泡沫破裂；2006年紧缩启动后次贷危机全面爆发。剧本会重演吗？

当融资成本突然暴涨，抛售必然随之而来。加密市场作为深度绑定全球流动性的资产类别，首当其冲。这不是小震荡，而是一场压力测试。

更深层的问题在水面之下。真正的资深交易者都知道，日元套利只是表象。根本上，全球债务秩序已经腐朽——国际金融协会数据显示，全球债务总额逼近338万亿美元历史高位。当这个基础开始动摇时，从金融到加密的传导链条会有多快？没人能给出确定答案。