斯坦利·德鲁肯米勒最新的投资组合变动揭示了在合理估值下找到AI赢家的秘密

大师投资者最近的战略转变

斯坦利·德鲁肯米勒长期以来与投资卓越同义。在他管理杜克恩资本管理公司三十年的任期内，他实现了令人印象深刻的30%的年均回报率，没有一年亏损——这样的业绩记录使得他所做的每一个决定都值得仔细研究。尽管他已经关闭了旗舰基金，但德鲁肯米勒仍通过杜克恩家族办公室积极管理约$4 亿美元，监督着一个由65个股票头寸组成的多元化投资组合。

他最近的投资组合调整描绘了传奇投资者如何应对当前市场环境的有趣图景。通过向证券交易委员会提交的季度13F表格——这是对管理超过$100 百万证券的经理所需的披露——我们可以观察到德鲁肯米勒在其技术和医疗保健持股方面进行了根本性的重新调整。

理解退出：当估值被拉伸时

过去一年见证了德鲁肯米勒投资组合中的一系列显著撤资。他在第三季度清空了对英伟达 (NASDAQ: NVDA)的所有持仓，接着在第一季度完全退出了帕兰提尔科技 (NASDAQ: PLTR)的投资，最近，他在最新的报告期内清除了对礼来 (NYSE: LLY)的持股。

这些并不是小幅削减，而是从世界上三家最受欢迎的公司的大规模撤出。它们的表现告诉我们原因：英伟达在三年内上涨了超过1000%，Palantir上涨了大约2000%，而礼来公司在今年上涨了超过180%——尤其是今年。如此卓越的表现自然吸引资本，推动估值达到较高水平。

德鲁肯米勒本人在接受彭博社采访时承认，估值上升影响了他出售英伟达股票的决定。虽然他退出Palantir和礼来公司的具体理由尚未披露，但估值担忧可能发挥了作用。作为一名对价格与价值关系痴迷的投资者，德鲁肯米勒认识到，即使是优秀的公司在高估的价格下也可能变成糟糕的投资。

新职位：以折扣寻找优质

与其退到边缘，德鲁肯米勒将资本投入了两个意想不到的“七大奇迹”成分公司——尽管它们在市场上占据主导地位，但相较于同行表现出乎意料的低迷。

在最近一个季度，Druckenmiller 在 Alphabet (NASDAQ： GOOGL)(NASDAQ： GOOG) 中建仓，购买了 102,200 股股票，这是他 65 个持仓中的第 44 大持仓。同时，他收购了 76,100 股 Meta Platforms (NASDAQ： META)，现在排名他的第 18 大头寸。

估值差异显著。Meta目前的前瞻性盈利估算交易倍数为22倍，而Alphabet的前瞻性盈利则为27倍——两者相比于其他退出的“七位杰出企业”成员的历史高估值都代表了显著折扣。

这些科技巨头中的人工智能机会

这些职位的吸引力超出了单纯的估值减轻。两家公司都将在其核心业务运营中大幅受益于人工智能的部署。

Meta的AI投资：Meta正在积极将人工智能整合到其社交媒体生态系统中——Facebook和Instagram——其明确目标是增加用户参与度和在平台上花费的时间。除了用户体验之外，该公司还利用人工智能优化广告表现，使广告主能够实现更好的定位和广告支出的回报。由于广告收入代表了Meta的主要增长引擎，因此改进的广告投放机制应直接转化为更高的广告需求。

Alphabet的多元化人工智能曝光：与Meta一样，Alphabet利用人工智能来增强其广告网络——这仍然是其主要收入来源。然而，Alphabet拥有一个额外的杠杆：Google Cloud，它的企业云计算部门。该部门已经在亲身展示人工智能的机会，在最近一个季度，Google Cloud的收入增长了34%，这是由于企业客户对云基础的人工智能服务和基础设施的采用。

这两家公司都是成熟、盈利的实体，拥有经过验证的商业模式——它们不是投机性的人工智能项目，而是成熟的公司，能够在人工智能融入日常数字服务时捕捉价值。

德鲁肯米勒教训：估值纪律与增长暴露的结合

从分析德鲁肯米勒最近的动作中可以看出，他有一套一致的投资理念：保持对人工智能等变革性趋势的投资，但要严格遵循估值纪律。从高估值的热门股退出，并进入同一生态系统中相对便宜的替代品，表明他是一位愿意耐心等待合理入场点的投资者。

对于考虑跟随德鲁肯米勒投资Alphabet和Meta的投资者来说，这个提议非常吸引人：您可以获得对两家在广告收入上创造数十亿美元、积极货币化人工智能能力的公司的曝光，并且其估值相比于近年来提供了安全边际。结合它们已建立的盈利能力和全球规模，这些公司在未来几年随着人工智能重塑数字营销和企业计算的过程中，代表了潜在的长期财富创造者。