市场反弹，因为通货膨胀和就业数据显现出意外的强劲

本周发布的经济指标令人鼓舞，股指期货冲锋。道琼斯指数在报告公布后从+100点攀升至+215点，而标准普尔500指数从+41上升至+53，纳斯达克指数则从+280提升至+344。债券收益率也重新校准，10年期国债收益率定格在+4.12%，2年期国债收益率为+3.46%。这些变动表明，投资者将最新的经济信号解读为支撑股票在年末交易中的表现。

CPI报告意外下行

本周最受关注的经济数据是11月的消费者物价指数发布，结果显著低于市场预期。整体和核心CPI读数均为环比+0.2%，均以显著差距低于共识预期的+0.3%。这代表着八个月以来最弱的月度增速，上一次与之相匹配是在四月，当时整体CPI降至4.5年的低点+2.3%。

按年计算——通常称为通货膨胀率——结果更加令人印象深刻。总体通货膨胀率降至+2.7%，远低于+3.1%的预期。剔除波动性商品价格的核心通货膨胀率同样令人惊讶，实际为+2.6%，而预期为+3.0%。

通胀放缓的组成部分为市场观察者提供了额外的保障。在这两个月的时间里，能源价格上涨了1.1%，尽管最近能源市场的软化表明这一部分在下一个报告中可能会进一步回落。食品价格仅上涨了0.1%，而住房——一个较为粘性的通胀类别——则小幅上涨了0.2%。在此期间，家庭外住宿、娱乐和服装的价格均有所下降，表明消费者篮子中普遍存在通货紧缩的势头。

就业市场表现出韧性而未过热

劳动力市场数据补充了通货膨胀故事，提供了可持续就业条件的证据。每周失业救济申请在前一周公布为+224K，较前一周上调至+237K的显著下降。四周移动平均现在保持在健康的+217K，得益于最近降至200K以下的情况。

继续申请——一个衡量正在领取失业救济金的工人的指标——从上周的183万上升至189.7万。然而，这仍然代表了显著改善，长期失业申请在过去一个月减少了10万。劳动力市场现在已经维持在190万以下的位置几个星期，从未接近可能引发对劳动力下降担忧的200万水平。

最近的劳工统计局就业报告中反映出的适度招聘(与稳定的失业救济申请相对比，表明市场正在处于一种"不招聘、不解雇"的动态。这种模式凸显了对2026年经济轨迹的持续不确定性，劳动指标可能会保持区间波动，直到关于经济是否会维持扩张或面临收缩的更明确信号出现。

前方道路的市场定位

今天的数据汇聚——温和的通胀读数与稳定的就业状况相结合——消除了近期股市表现的一个重大障碍。缺乏鹰派经济意外，使得我们几乎没有理由预期广泛股市强劲的阻力，除非在交易时段出现意外发展。这种价格压力减弱与劳动市场状况强劲的结合，为风险资产创造了一个支撑的背景，随着年末临近。