特斯拉能否在第四季度不出现亏损？数学变得糟糕

当世界上最有价值的汽车制造商面临利润压缩和销量下跌时，老马需要认真对待盈利能力。以下是关于特斯拉第四季度的实际数字显示的内容。

补贴后失落感是真实的

我们直奔主题：特斯拉在第三季度的表现被人为地美化了。7500美元的联邦电动车税收抵免在9月30日到期，这迫使买家在截止日期前匆忙购买。212亿美元的创纪录第三季度汽车收入？那是悬崖边缘，而不是基础。

其他汽车制造商在11月到来时也遭遇了同样严重的打击。福特的电动车销售同比下降了60.8%。现代下降了58.8%。起亚跌幅达到62%。本田呢？下降了88.6%。即使特斯拉以“温和”的50%销售下降优于这些行业同行，第四季度的汽车收入也从第三季度的212亿美元暴跌至大约99亿美元。

这不是一个小跌。这是一座悬崖。

每辆车的收入刚刚被削减

为了抵消过期的税收抵免，特斯拉推出了更便宜的“标准”版Model 3和Model Y——这些车型的价格低了$5,000，但省略了自动驾驶和完全自驾能力。如果四季度Model 3和Y销售的一半转向这些简化版车型，那将是另外$600 百万的收入损失。

结合电动车销售崩溃，第四季度总收入可能下降至173亿美元，季度下降10%。

但更糟糕的是：利润率已经出现问题。特斯拉的毛利率在2022年第一季度达到了29.1%的峰值，然后进入了稳步下降。第三季度显示为18%——这是过去一年中的最佳数字。按照趋势线，第四季度的毛利率将进一步压缩至17.2%。这意味着从173亿美元的收入中，毛利润仅约为$3 亿。

运营成本持续攀升

特斯拉第三季度的财报电话会议强调了一个关键问题：运营费用激增，主要受到销售、一般及管理费用、人工智能开发和研发支出的推动。总运营费用达到了34亿美元。

马哥需要解决一个根本的紧张关系：公司刚刚承诺进行大规模的机器人技术和自动化投资。这些项目并不便宜。然而，如果第四季度的运营费用仅保持在34亿美元——这是一个乐观的假设——它们仍将超过$3 亿的毛利润估计。

数学：$3 亿毛利润减去34亿美元运营支出 = $400 百万运营损失，未计税和利息。

即使是最佳情况也显得暗淡

为了特斯拉避免在第四季度出现净亏损，几件事情需要同时顺利进行：

• 电动车销售下降不超过50% (考虑到行业趋势)
• 非汽车收入 (能源和服务)分别保持44%和25%的增长
• 标准版仅占Model 3/Y销售的50%
• 毛利率仅适度压缩至17.2%，未回落至更低水平
• 运营费用在机器人研发扩张的情况下保持完全平稳

如果其中一个崩溃——比如说竞争对手匹配特斯拉的定价，或者研发支出飙升——损失将大幅加深。

这对利益相关者意味着什么

华尔街的共识认为特斯拉能够挺过来。但基础数据却讲述了一个不同的故事：这家公司在销售量崩溃、利润微薄和投资成本上升之间受到挤压。

当马哥发布第四季度财报时，股东们应该为一场关于特斯拉在后补贴时代是否能够维持盈利能力的不安谈话做好准备。接下来的几个季度将决定这是否是暂时的波动还是结构性的衰退。