亿万富翁大卫·特珀的阿帕卢萨基金如何重组其投资组合：退出甲骨文，同时大举押注金融机构

一位传奇基金经理的战略投资组合调整

大卫·泰珀的投资决策长期以来一直吸引着华尔街的注意。作为阿帕卢萨管理公司的创始人和经理——一家在几十年中年回报超过25%的对冲基金——泰珀在预测市场拐点方面建立了声誉。他目前的举动标志着阿帕卢萨定位的重大重新调整：该基金大幅减少了对技术股的敞口，同时积极进军金融行业。

在第三季度，这一战略重新配置通过Appaloosa的监管文件显而易见。该基金完全退出了在Oracle的持仓，清除了其投资组合中的所有150,000股。同时，Tepper的家族办公室在一系列区域性和中型金融机构中开始或扩大了持股——尽管前景看好，但这一行业仍然被低估。

为什么甲骨文失去了吸引力

Oracle的叙述在夏季和秋季之间发生了戏剧性的变化。这家企业云基础设施提供商最初通过将自己定位为AI基础设施受益者而赢得了投资者的极大热情。其9月份的财报描绘了一幅非凡的图景：剩余业绩义务同比激增359%，达到$455 亿美元，这得益于与包括OpenAI在内的超大规模数据中心协议。

管理层的前瞻性指导同样雄心勃勃。Oracle预计在2026财年云基础设施收入将达到$18 亿美元，随后在未来几年设定了逐步上升的目标，分别为$32 亿美元、$73 亿美元、$114 亿美元和$144 亿美元。该股票在这一公告后上涨了大约40%。

然而，投资者的热情被证明是短暂的。对人工智能行业估值、基础设施成本动态和利润压缩的担忧侵蚀了甲骨文的收益。关于扩展人工智能能力所需的支出高于预期以及利润率下降的报告浮出水面。对特普尔来说，这些挑战显然超过了该公司在人工智能基础设施方面的定位，促使其完全清算了阿帕卢萨的股份。

金融行业轮换：Appaloosa 正在加倍下注

与其退回到防御性位置，Appaloosa在第三季度积极向金融机构投入资本。该基金的购买揭示了一种有意的策略，目标是地区性和中型银行：

• 925,000 股 Fiserv ( 核心银行技术基础设施 )
• 140 万股 Truist Financial
• 超过200万股的KeyCorp
• 600,000 股的公民金融集团
• 462,500 股 联信
• 195,000 股 西部联盟银行
• 285,000 股 Zions Bancorporation

这种对地区和社区银行的集中投资代表了一种对当前市场情绪的精心押注。金融部门在2024年整体表现不佳，金融选择行业SPDR基金和地区银行ETF的表现均显著落后于标准普尔500指数。大多数资产配置者在金融股方面仍然处于减持状态。

然而，华尔街的机构策略师们正悄然转向看涨。摩根士丹利的首席美国股票策略师迈克·威尔逊最近调整了他的团队，增加了对金融股的配置，而其他主要公司的投资策略师也表达了类似的信心。

金融行业交易的理论

特珀的定位反映了几个汇聚的催化剂，这些催化剂可能会大幅重估金融部门：

整合潜力： 区域银行相对于大城市金融机构在规模上处于显著劣势。中型区域银行的资本要求和竞争压力创造了持续的收购环境。值得注意的是，Comerica在十月被收购——为Tepper提供了近期对整合论点的验证，并可能在该头寸上产生溢价回报。

监管顺风: 即将到来的监管环境对银行似乎是有利的。联邦储备委员会的政策制定者可能会降低监管资本要求——银行必须为意外损失保持的强制性准备金。降低资本要求将使银行能够将更多资本用于贷款和股东分配，直接提升盈利能力和股本回报率。

信贷正常化： 自2008年金融危机以来，银行贷款一直受到结构性限制，这促进了私人信贷市场的兴起。虽然某种程度的信贷正常化是不可避免的，但目前的证据表明，银行系统的信贷质量仍然稳固，没有显著的恶化信号。监管放松可能会开启传统银行贷款的多年扩张。

估值与动量： 在多年表现不佳之后，金融行业的估值处于低迷状态。特珀历史上的成功部分源于他愿意在悲观时期积累周期性行业的头寸——这正是当前围绕地区银行的环境。

Tepper的举动告诉我们什么

此投资组合重新配置 encapsulates 机构资本配置的更广泛转变：从结构性提升的增长叙事 (AI基础设施) 向有利于放松监管和经济正常化的周期性行业。 Appaloosa的业绩记录表明，这一重新定位值得其他市场参与者认真考虑。

该基金对地区金融机构的集中投资，加上华尔街策略师对该领域日益出现的看涨情绪，表明金融行业可能正在进入一个相对于市场当前定位的显著超越期。