2026-2027年欧元/美元：欧元能否继续其令人印象深刻的上涨行情？

欧元/美元（EUR/USD）在2025年表现出升值，令许多分析师感到意外。从1月的低点1.02到9月的高点1.19——超过1600点的变动。11月该货币对报在1.16。但这只是欧元新时代的开始，还是已经出现了初步的疲惫迹象？本EUR/USD预测分析2026年和2027年最可能的情景。

核心难题：为何EUR/USD预测如此困难

乍一看，当前局势很清楚：欧洲央行暂停降息(存款利率：2.00%)，而美联储则继续宽松。但其背后隐藏着深刻的矛盾。

一方面是结构性利差逻辑。如果2026年美联储将基准利率降至3.4%，而欧洲央行保持在2.00%，理论上资金应更多流向欧元。历史模式显示，利差缩小100个基点会带来约5-8%的EUR/USD升值——即升至1.22-1.25。

另一方面是政治和结构性现实对这一假设的制约。

在特朗普时期的美国：为何美国经济比预期更具韧性

特朗普的第二任期显示，他的经济政策方案在短期内奏效。2025年第二季度美国GDP增长3.8%，主要由人工智能投资热潮推动。

“一个伟大法案”(7月4日)的税改使2017年的减税措施得以持续。企业税率仍为21%——这一低税率吸引了大量资本流入，尤其是在能源成本低廉的背景下：

• 台积电在亚利桑那州建三座芯片厂(1650亿美元)
• 三星在德州投资440亿美元
• 英特尔在俄亥俄州扩展(200亿美元)

关税政策也出乎许多人的预料。4月2日宣布的“解放日”行动，关税最高达145%，虽引发市场震荡，但随后实施了90天的暂停期。现平均关税水平为15-18%，更重要的是，美国已获得数十亿美元的投资承诺以减少关税。特朗普促使合作伙伴积极在美投资。

但代价是：2026年美国赤字可能达到GDP的6%左右。债务负担增加。特朗普公开批评美联储的独立性，削弱了国际投资者的信心。这可能是美元自2025年年初以来对欧元贬值超过10%的原因。

欧洲的考验：5000亿刺激计划可能未达预期

德国宣布一项5000亿欧元的基础设施计划，分12年实施。市场欢呼——但现实更复杂。

能源成本问题： 德国家庭电价为每千瓦时30-35美分，工业为15-20美分——远高于美国的水平。对于能源密集型行业(化工、钢铁、半导体)，即使2026-2028年工业用电价定为每千瓦时5美分，德国依然结构性不具吸引力。基础设施投资无法降低这些成本。风险在于：已迁出的工厂不会再回来。刺激措施只解决表面症状。

实施难题： 德国基础设施项目从规划到完工平均需17年，其中13年为审批时间。建筑行业报告有25万空缺岗位。结果是：刺激的经济乘数可能远低于预期。

军事支出刺激美元： “特别基金”部分流向美国军工(F-35、爱国者、Chinook)，推动美国经济，而非德国。

最大风险——政治： 2026年州议会选举可能使Afd在部分联邦州成为最大党(最新民调：全国约25%)。引发政府危机和政治瘫痪。德国国债利差扩大，刺激措施推迟执行。

法国与欧元区：风险被低估

法国政治不稳定是真实存在的。2025年10月，一天内政府崩溃。财政赤字约占GDP的6%，债务比率为113%。法国国债收益率已高于西班牙，发出警示信号。

整体欧元区2025年第三季度增长仅0.2%（年化：1.3%）——远低于美国的3.8%（2025年第二季度）。2026年预计仅增长1.5%。

亮点是：通胀率控制在2.0%以下，失业率为6.3%。这为欧洲央行提供空间。但同样面临困境：如果德国的刺激措施完全发挥作用，可能推高通胀——欧洲央行不得不加息，但高负债国家难以接受。这形成了一个真实的目标冲突。

技术场景：EUR/USD的未来走向？

支撑位： 1.1550和1.1470是关键水平。跌破1.15将危及看涨叙事，可能引发向1.10-1.12的调整。

阻力位： 1.1800-1.1920区域是关键阻挡。突破1.20后，路径打开至1.22-1.25。

银行的观点

2026年底，共识较为一致——所有大行预期欧元将继续升值：

2027年底，富国银行明确看空，预期1.12，其他多数机构仍偏看多：

2026-2027的三大可能场景

基础场景 (概率：50%)：EUR/USD在1.10至1.20之间波动。利差缩小的看涨逻辑提供底部支撑，欧洲风险限制上行潜力。德国表现复杂——刺激部分奏效，部分失效。美国避免衰退，但增长有限(1.8-2.2%)。大部分时间在1.14至1.17之间。

熊市场景 (概率：25%)：EUR/USD跌至1.05-1.10。2026年州议会选举带来Afd上升，联合政府失能，刺激措施中止。德国国债利差扩大，法国局势恶化。欧洲央行被迫降息。美国则意外强劲：AI热潮推动生产率，通胀降至2%，美联储暂停在3.50%。最坏情况：EUR/USD测试1.05。

牛市场景 (概率：25%)：EUR/USD升至1.22-1.28。德国稳定，刺激措施迅速奏效，法国局势缓和。欧元区GDP达2%，对区域具有变革意义。欧洲央行暗示2026年底开始为2027年加息。同时，美国危机加剧：持续高通胀、就业市场疲软、滞胀。海外投资者减少美债持仓。EUR/USD突破1.20，走向1.22-1.28。

操作还是观望？2026-2027年的策略

不确定的EUR/USD预测需要灵活应对、事件驱动的策略。关键时间点：

• 德国州议会选举
• 美联储主席继任者(Powell：2026年5月)
• 法国财政动态
• 德国刺激数据
• 美国经济数据

风险管理至关重要。局势变化快，需保持灵活、快速调整。

忽视最大风险自担

德国风险被严重低估： 政治危机不是假设——可能性很高。

地缘政治冲突： 乌克兰局势升级或能源危机2.0将带来大量美元流入。欧洲能源多元化虽已推进，但仍非免疫。

美国韧性出人意料： AI热潮可能带来每年2-3%的生产率提升。低税率、廉价能源和技术优势使美国对企业不可或缺。

结论：EUR/USD在希望与风险之间摇摆

2026-2027年，EUR/USD将处于紧张状态。利差逻辑支持欧元(底部1.10-1.12)。美元被高估23%。资金流可能逆转。

但德国的政治碎片化(选举危机2026？)，高企的欧洲能源成本和美国经济韧性(AI、税收)，形成平衡。

关键在于：德国能否在选后实现政治稳定？刺激措施能否突破结构性障碍？美国经济能否保持韧性？

这些答案将决定我们是否迎来新一轮欧元走强——还是美元重新夺回主导地位。对交易者而言：提前准备场景，保持灵活，不要低估当前最被忽视的风险。