巴西的天气危机重塑全球阿拉比卡市场

阿拉比卡咖啡市场正经历显著波动，供应端压力与地缘政治因素共同重塑全球贸易格局。理解这些力量需要同时考虑即时的天气威胁和全球咖啡生产的长期结构性变化。

干旱条件引发价格波动

巴西持续的干旱已成为阿拉比卡咖啡价格上涨的主要催化剂。Somar气象局最新评估显示，全球最重要的阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯的气候条件令人担忧，该地区在截至11月21日的一周内降雨仅26.4毫米，较历史平均水平低51%。这种水分短缺直接威胁作物生长，并引发期货市场的剧烈上涨，3月阿拉比卡合约因对未来减产的猜测而大幅上涨。

相比之下，罗布斯塔市场面临相反的压力。越南的咖啡种植区在经历了数周的强降雨后，采收工作被推迟，现正准备迎来干燥天气。虽然沿海地区的洪水暂时未波及主要咖啡产区，但预计向干燥天气的转变将加快达克拉克等省份的采收，可能增加全球罗布斯塔库存的供应压力。

关税豁免与供应链中断

一个关键的市场动态出现：特朗普政府批准巴西农产品免征关税，特别是取消对巴西咖啡的40%关税，此前该关税曾扰乱美国供应链。这一政策逆转了之前的看空情绪，但也凸显贸易政策波动仍深植于咖啡市场基本面。

关税事件已对美国进口模式造成明显影响。在8月至10月——特朗普原关税生效的高峰期，美国进口商将巴西咖啡采购量同比削减52%，至983,970袋。由于巴西约占美国未烘焙咖啡的三分之一，这样的进口大幅减少造成美国烘焙商和零售商面临严重的供应紧张。

库存压缩支撑价格

实体供应链的紧张也在商品交易所数据中有所反映。ICE监测的阿拉比卡库存降至1.75年来最低水平，截止上周四为398,645袋。罗布斯塔库存也压缩至5,370批，为4个月低点。库存的减少通常通过降低商业缓冲空间，为价格提供基础支撑，从而减缓供应中断或需求波动的影响。

产量预测呈现复杂信号

展望未来，产量预测带来较大不确定性。StoneX估计，巴西在2026/27营销年度将生产70.7百万袋，其中阿拉比卡占47.2百万袋，同比增长29%。这一预期大幅增长可能在采收和交付市场后对价格产生压力。

越南的产量走势也呈现增长态势。越南国家统计局确认，截至2025年10月，咖啡出口达131万吨，同比增长13.4%。预计2025/26季的产量将同比增长6%，达到176万吨(29.4百万袋)，创下四年产量新高。越南咖啡与可可协会预测，如果天气持续有利，产量可能比上一季增加额外10%。

全球供应仍受限

尽管区域产量有所增加，但当前全球供应形势仍出人意料地紧张。国际咖啡组织在11月7日报告称，2023/24营销年度的全球咖啡出口量(10月至9月)同比下降0.3%，至1.38658亿袋——这一结果与广泛的产能预期相悖。这一矛盾表明，贸易中断和物流瓶颈目前比产能限制更大地制约了实际供应流。

巴西国内的产量情况也强化了这一紧张局面。巴西官方作物评估机构Conab在9月初将2025年阿拉比卡产量预测下调4.9%，至3520万袋，低于5月预测的3700万袋。该国总咖啡产量估计也从之前的5570万袋下调0.9%，至5520万袋。

长期产量前景

美国农业部外贸农业服务局在2025年中期评估中提出了更为宏观的长期展望。预计2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋。这一增长掩盖了咖啡类别内部的不同趋势：阿拉比卡产量预计将收缩1.7%，至9702万袋，而罗布斯塔产量预计将激增7.9%，至81658万袋，主要由越南的扩张推动。

具体到巴西，USDA预测2025/26年度产量将小幅增长0.5%，达到6500万袋。越南的产量预计同比增长6.9%，达到3100万袋，创下四年产量新高。

库存问题

也许对中期价格走势最具影响的是，USDA预测2025/26年度的期末库存将增长4.9%，达到2281.9万袋，而上一年度为2175.2万袋。如果这些预测成为现实，全球库存水平的扩大通常会在供应进入分销渠道后对价格施加下行压力。

阿拉比卡市场目前在即时天气驱动的供应担忧与长期产量预测的充裕预期之间保持平衡。这种短期限制与未来充裕之间的紧张关系，将成为未来几个季度价格走势的决定性动态。