加密市场做市商：他们是谁以及没有他们交易会变成噩梦的原因

想象一下一个没有任何人在等待买入或卖出资产的加密货币交易所。正是这些问题由加密市场做市商——不断挂出买卖订单、为市场提供流动性的专业人士——来解决。没有他们，交易者将面临巨大的价格跳跃、无法快速进出仓位，以及整体混乱的交易环境。

谁在维护加密市场的稳定？

市场做市商是市场的参与者(个人、公司或金融机构)，他们不断报价加密资产的价格，同时挂出买入和卖出订单。他们的主要目标很简单：通过买入价(bid)和卖出价(ask)之间的差价，也就是点差，赚取利润。

该领域的主要玩家包括专业交易公司(Wintermute、GSR、DWF Labs)、对冲基金和大型金融机构。但散户交易者也可以参与做市，通过在加密货币交易所挂限价单来提供流动性。

在中心化交易所(CEX)和去中心化平台(DEX)上，做市商是真正的流动性推动者。

他们是如何做到的？

做市商的工作机制基于一个简单的原则：他们不断提供价格，等待交易者接受。

简单示例：

• 做市商看到比特币(BTC)的交易价格在$88.36K左右
• 挂出买入订单，价格为$88,350
• 同时挂出卖出订单，价格为$88,370
• 点差就是$20 ——这是他的潜在利润

当交易者以卖出价购买或以买入价卖出时，做市商就锁定了这部分利润。将此乘以每天数千笔交易，就能获得稳定的收入。

自动化是成功的关键： 现代做市商不再手动交易。他们使用算法机器人和高频交易(HFT)系统，这些系统可以：

• 实时分析订单簿深度
• 监控波动性和价格变动
• 根据市场状况瞬时调整点差大小
• 在几秒内完成数万笔交易

同时，他们管理自己的加密货币储备，在不同交易所对冲仓位，以最小化突发价格变动带来的风险。

为什么加密市场需要做市商

持续的可用性： 不同于传统股票市场，加密货币24/7交易。做市商全天工作，即使在低活跃期也能提供流动性。

价格稳定： 没有持续的买卖订单流，单笔大额交易可能引发恐慌或投机，导致价格剧烈波动。做市商缓冲这些波动，维持供需平衡。

支持新代币： 项目推出新代币时，需要初始流动性。做市商提供这项服务，确保交易者从一开始就能以合理的点差进行交易。

做市商 vs 市场接单者：谁胜谁负？

做市商：

• 挂出限价单，留在订单簿中
• 为市场增加流动性
• 赚取点差
• 优势在于订单优先执行

市场接单者：

• 立即以当前价格执行市价单
• 从市场中抽取流动性
• 支付点差给做市商
• 促成交易活跃度，创造对做市商订单的需求

两者都是市场的必要组成部分：做市商创造交易环境，接单者带来实际交易活跃。共同构建健康的市场。

2025年主要的加密做市商

Wintermute 加密市场最知名的算法交易商之一。根据2025年2月的数据，管理超过$237 百万美元，覆盖300多个资产，跨越30多个区块链。在50多个交易所提供流动性，2024年11月的总交易额约为$6 万亿(。

优点：覆盖广泛，声誉可靠，算法先进 缺点：主要关注大型项目，可能忽略小众代币

GSR 拥有超过10年经验的老牌加密市场公司。投资了100多个领先项目和协议。在60多个交易所提供做市、OTC交易和衍生品交易。

优点：深厚经验，专注长期支持项目，多元化服务 缺点：成本较高，不太适合小型项目，主要面向机构客户

Amber Group 管理着15亿美元交易资本的交易公司，服务2000多个机构客户)2025年2月(。总交易额超过)万亿。特别注重合规和风险管理。

优点：规模庞大，AI驱动的服务，强大的风险控制方案 缺点：门槛高，不适合新兴项目

Keyrock 算法交易公司，每天处理超过55万笔交易，覆盖1300多个市场和85个交易所。通过自有平台提供做市、OTC、期权和流动性池管理。

优点：交易量大，定制化方案，数据驱动 缺点：知名度不及巨头，收费较高

DWF Labs 投资与做市公司，管理700多个项目的投资组合。支持Top 100的20%以上和Top 1000的35%以上项目。活跃于60多个主要交易所的现货和衍生品市场。

优点：投资组合丰富，早期接触潜力项目，OTC方案具有竞争力 缺点：仅合作Tier 1项目，筛选严格

交易所如何从做市商中获益

交易量的提升： 高流动性市场吸引交易者。更多交易者=更多交易=更多手续费。做市商创造了交易条件，让人们愿意交易。

更窄的点差： 买卖之间的差价越小，交易越划算。交易所也更具竞争力。

价格的稳定： 没有做市商，市场可能出现剧烈波动，吓跑交易者。做市商缓冲这些波动，使交易更可预测。

快速成交： 交易者重视快速进出仓的能力。做市商保证订单几乎瞬时成交。

新资产的简易上市： 新代币上线时需要立即流动性。做市商承担这项任务，提供起步交易量。

做市商面临的风险

波动性和意外亏损： 加密市场变化迅速。如果做市商的仓位逆势变动太快，可能无法及时调整订单，导致亏损。

持仓风险： 做市商持有大量资产以提供流动性。价格下跌时，持仓价值缩水。在低流动性市场，这一风险更大。

技术故障： 机器人和算法系统复杂。代码出错、遭受黑客攻击、延迟或服务器宕机都可能导致亏损，尤其是在订单以错误价格执行时。

监管波动： 不同国家对做市的态度不同。在某些地区，这可能被视为市场操纵。遵守法规的成本可能非常高。

结语

做市商是加密市场中看不见的英雄。他们的持续活跃确保了我们交易时的舒适体验：狭窄的点差、快速的成交、稳定的价格。没有他们，市场将变得碎片化、昂贵且难以预测。

但他们的工作也伴随着风险。他们要应对波动、技术故障和不断变化的监管环境。随着加密市场的不断发展成熟，做市商的角色变得愈发重要，以维护市场的稳定和交易资产的可及性。

理解做市商的运作方式，有助于交易者和投资者更好地把握市场动态，珍视支撑他们交易的基础设施。