做市商在加密交易中的作用：他们如何提供流动性和市场稳定性

当你进行加密货币交易时，幕后有专业的市场参与者在运作，他们确保交易的流畅性并防止价格的剧烈跳跃。这些主体——做市商——是现代加密货币交易所的基础，无论是中心化的(CEX)，还是去中心化的(DEX)。没有他们，加密市场将更加不稳定，买卖价差会很大，流动性低，执行大额订单也会变得困难。

这篇详细的介绍将探讨做市商的实际运作方式、他们使用的交易策略、他们与市场接单者的区别、2025年该领域的领军公司，以及这项活动所伴随的风险。

做市商首先做什么？

做市商是市场的活跃参与者，他们同时在同一加密货币上挂出买单和卖单。不是等待市场朝自己预期的方向发展，而是不断以不同价格挂出买卖报价。

核心思想很简单：如果做市商提出以$100,000买入BTC，同时以$100,010卖出，差价$10 — 这就是他的利润(。这个价差)（bid与ask之间的差异）###可能看起来微不足道，但每天成千上万的交易中，这会带来可观的利润流。

做市商依赖复杂的算法和交易机器人，帮助他们：

• 迅速应对市场变化
• 同时管理多个交易所的仓位
• 通过对冲减少价格波动的影响
• 执行数千笔交易，延迟极低

现代做市策略是如何形成和运作的

当代做市商不仅仅是随意挂单——他们使用复杂的交易策略，适应不断变化的市场环境。

( 交易策略的主要组成部分

动态定价： 做市商根据波动性不断调整价差。在平静的市场中，价差可能更紧)比如$5$50 ，而在动荡时期，为了保护自己，价差会扩大到(或更大。

库存管理： 做市商持有大量数字资产以提供流动性。但这也意味着风险管理——他们不断在其他交易所或通过期货合约对冲仓位，以避免市场走势不利时出现巨大亏损。

高频交易（HFT）)： 一些做市商在几秒钟内完成数百万笔微小交易，利用先进的算法和高速连接到交易所。这让他们可以从微小的价格变动中获利，普通人难以察觉。

订单簿分析(： 机器人分析订单簿的深度、限价单的布局和订单流，以预测短期价格走势，并据此调整仓位。

) 实际策略示例

假设做市商一天开始时持有100 BTC的仓位。他同时挂出：

• 买单：在$100,000买入50 BTC
• 卖单：在$100,010卖出50 BTC

如果当天这两个订单都完全成交，做市商的利润为###50 × $10$500 。他的仓位回到100 BTC，循环重复。如果每天发生数百次，利润会累积到数百万。

做市商与市场接单者：不同角色，同一体系

为了理解为什么做市商如此重要，需要将他们与市场接单者进行比较。

做市商：挂出限价单，等待有人成交。他们为市场提供流动性。

市场接单者：立即以当前市场价格成交。他们从市场中“吃掉”流动性。

举个例子：你看到BTC以$100,010的价格交易，立即想买。点击“按市价买”——你是接单者。你刚刚成交的卖单，很可能是由做市商挂出的，他们因此获得了价差。

没有做市商，挂限价单可能要等待很长时间才成交。没有市场接单者，做市商的流动性也会受限，无法正常运作。两者都是健康市场不可或缺的角色。

2025年谁在做市场做市？

几家领先公司在加密市场做市中占据主导地位，影响着全球的流动性流向。

( Wintermute Wintermute仍然是行业中的巨头。截至2025年2月，它管理着超过**)百万的资产，涵盖30多个区块链上的300多个链上资产。根据2024年11月的数据，其交易总额接近$10 万亿**。

Wintermute在超过50个加密交易所运营，以其先进的交易算法和风险管理能力闻名，能应对快速变化的市场。

优势： 巨大的交易量，覆盖CEX和DEX，信誉良好。

劣势： 在非常小或偏门的代币上活跃度较低；竞争激烈。

GSR $237 Genesis Volatility Trading$6

GSR是一家拥有十年以上历史的交易公司，专注于市场做市、OTC交易和衍生品，为代币发行方、机构投资者和矿工提供服务。

截至2025年2月，GSR已投资超过100个项目和协议，深度融入加密生态系统，在全球60多个交易所提供流动性。

优势： 全面服务，深厚的流动性，专注新代币发行。

劣势： 主要面向大型项目；成本较高，不适合小型企业。

( Amber Group Amber Group管理着约15亿美元的交易资本，为超过2000个机构客户提供服务。到2025年2月，其累计交易量已超过1万亿美元。

公司以AI驱动的服务、风险管理和全方位的解决方案著称。

优点： 先进的AI技术，风险控制，服务多样。

缺点： 入场门槛高；不一定适合早期项目。

) Keyrock Keyrock每天在1300多个市场和85个交易所完成超过55万笔交易###（截至2025年2月(）。成立于2017年，提供做市、OTC、资金管理和生态系统开发。

优势： 算法交易策略，定制化方案，数据驱动。

劣势： 知名度不及巨头；可能收费较高。

) DWF Labs DWF Labs管理着超过700个项目的投资组合，支持超过20%的CoinMarketCap前100项目和35%的前1000项目，在60多个顶级交易所提供流动性，进行现货和衍生品交易。

优势： 项目支持广泛，早期投资，现货和衍生品交易。

劣势： 项目筛选严格，不接受极早期项目。

做市商为交易所带来了哪些价值？

做市商不仅仅是为自己交易——他们塑造了交易所的生态系统。

流动性作为核心价值

做市商不断补充交易所的订单簿深度。没有他们，试图大额买卖资产可能会大幅影响价格。有了做市商，大额交易可以顺利完成，价格滑点极低。

价格稳定

加密市场以波动大著称，但做市商起到了缓冲作用。他们动态调整价差，确保突发波动不会让市场变得完全混乱。在市场下跌时，他们常提供买盘支持；在高点时，积极提供资产。

( 更多交易者=更多手续费 流动性充足的市场吸引散户和机构交易者。活跃度越高，交易所的手续费收入越多。交易所常与做市商签订正式协议，确保在新代币上线时持续提供流动性。

) 定价效率 做市商促进价格发现——市场确定资产合理价值的过程。缩小的价差和快速执行意味着价格反映真实的供需关系，而非技术障碍。

做市商面临的实际风险

尽管概念看似简单，做市商也面临严峻的风险。

波动风险： 加密市场可能以惊人的速度变动。如果做市商持有大量仓位，市场反向运动快于机器人反应，可能造成巨大亏损。

库存风险： 做市商持有大量资产以提供流动性。如果这些资产的价值突然下跌，他们的投资组合会蒙受损失。在流动性较低的山寨币市场，这种价格波动更为剧烈。

技术故障： HFT算法和系统复杂。网络攻击、代码错误或连接延迟都可能破坏交易策略。有一次，技术故障导致做市商挂出不合理价格的订单，几分钟内亏损惨重。

监管不确定性： 加密货币监管不断变化。有些地区将做市行为视为市场操纵。全球运营的做市商在合规方面的成本可能很高。

竞争与价差压缩： 随着竞争加剧，做市商之间的价差变得更紧###— 更小###，利润空间缩小。

结论：做市商是加密交易的支柱

做市商远非被动角色。他们是加密市场的积极架构师，利用复杂的市场做市策略管理流动性、减少波动，确保交易所保持竞争力和吸引力。

从Wintermute到GSR，从Keyrock到DWF Labs，这些公司每天管理数万亿美元，确保你可以顺畅买卖加密货币，几乎没有延迟或高昂的价格。

但他们的角色伴随着巨大风险——从市场波动到技术故障，再到不稳定的法规环境。尽管如此，没有他们，加密货币交易将变得混乱、昂贵且低效。

随着加密行业的发展，做市商可能会变得更加关键，推动数字资产市场的成熟、流动性和可靠性在全球范围内不断提升。