晚上好各位。想和大家聊一个容易被忽视的问题：关于某些预言机项目，如果你的研究还停留在"AI Oracle、RWA、预测市场、DeFi叙事热"这个层面上，说实话，你研究的其实是市场情绪，不是真实价值。

别误会。叙事确实能吸引关注，但关注度换不成现金流；热度能制造价格波动，但波动本身说不了什么需求的故事。一个基础设施型代币能不能跨越熊市周期，关键不在于讲了多少故事，而在于它的需求曲线有没有真正的增长——简单说就是：有没有越来越多的应用和场景，在越来越频繁地为它的数据与安全买单。

把这个概念再展开一点：是否有越来越多的应用，在越来越多的场景里，越来越频繁地调用这个服务，同时愿意为更高质量的数据支付更多费用？如果你能接受这个定义，研究的重心就会自动从"币价涨跌怎么看"转向"协议到底卖了什么、卖给谁、销量在不在增长"。

这其实是研究框架的一次升级。从盯走势图升级到盯协议现金流和安全预算——因为预言机服务，表面卖的是数据，本质卖的是安全保障。你不看安全预算，就没看到它真正的护城河。

有人会追问，那代币价值怎么和需求挂钩？我的建议是：先别琢磨完美的价值捕获公式，先看最简单直接的三段链条——调用量→费用收入→安全投入。这个逻辑清了，其他的才好判断。