灰度的战略转变：从市场驱动者到生态系统探测者——机构资本真正的需求

灰度（Grayscale），这家资深的加密货币托管机构，正在经历一场微妙但意义重大的转变。当我们通过灰度的产品发布监测最新的机构动向时，一个更清晰的画面逐渐浮现：该公司不再追逐市场头条，而是在新兴生态系统中进行更深层次的战略布局。

从“市场力量”到“潜在侦察员”的转变

多年来，灰度一直是机构资本进入加密市场的主要门户。在2021年前，灰度的上市几乎意味着价格的保证上涨——交易员称之为“灰度效应”。任何被批准设立灰度信托的加密货币，都会立即获得合法性和流动性。

那个时代已经过去。

ETF的普及、主要交易所的现货交易批准，以及合规投资工具的成熟，根本改变了灰度的角色。该公司不再作为市场催化剂，而是成为生态系统侦察员——识别哪些行业和协议将推动下一轮周期，而不是验证哪些资产已经流行。

这一区别对希望了解机构资金实际流向的投资者来说尤为重要。

灰度押注的方向

2025年，灰度推出了六个新的单一资产加密信托，展现出在三个领域内的连贯投资理念：

Sui生态系统深度挖掘：灰度不仅仅提供SUI代币的敞口，还推出了针对DeepBook (DEEP（目前交易价约$0.04)）和Walrus (WAL（目前为$0.12)）的定向信托——这些都是Sui网络中的核心DeFi和基础设施协议。这表明一种“聚焦”策略：灰度不再宏观押注Layer-1区块链，而是押注那些能捕获生态价值的具体协议。

AI基础设施：Space and Time (SXT) 和Story Protocol (IP)代表灰度相信下一波加密增长将由AI相关基础设施驱动，而非单纯的AI代币。这些工具支持AI应用，而非AI应用本身。

文化资产：Dogecoin (DOGE，目前价格为$0.12)，标志着灰度的第一个MEME主题信托，承认叙事驱动的资产已成为值得机构关注的合法市场细分。

业绩如何验证(以及)新策略面临的挑战

在2025年4月至8月期间，灰度2025年信托产品的平均涨幅约为70%——超过比特币(的约56.5%)，但落后于2024年产品组合(的平均89.22%)。这种表现的差异讲述了一个故事：

新产品尚未成为市场领头羊，表明灰度是真正投资潜力而非动量。2024年信托组合的优异回报(由DeFi领头羊如AAVE（$153.86）、AVAX（$12.37）和LDO（$0.56）推动，反映了当年的市场优先级。

然而，从整体投资组合来看：分析的27个信托基金中，有8个项目涨幅超过100%，16个涨幅超过50%，平均收益为75.47%。这远远优于整个加密市场的平均涨幅)约59.8%(，也证明了**“灰度筛选”仍然是一个有意义的过滤器**，即使“灰度效应”已减弱。

按资产类别划分，DeFi协议平均涨幅为122%)，由AAVE、Chainlink [LINK，$12.23] 和LDO(领衔，而比特币现金)$598.74(、莱特币)$76.98(和Stellar)$0.22(等成熟的公链平均涨幅为81.98%。而灰度对AI的押注，平均涨幅仅为56%——虽说也算不错，但并不惊艳——这表明市场仍对纯粹的AI叙事持怀疑态度。

真正的洞察：基础设施优先，叙事其次

灰度不断演变的投资组合策略揭示了一个关于机构资金实际运作的基本真理：

论点1： “镐和铁锹”原则依然有效
无论是挖金矿还是发行区块链，最稳定获利的企业都是基础设施提供商。Chainlink )$12.23(从每个需要外部数据的区块链中获利。Pyth Network )PYTH，目前价格为$0.06(，也同样如此。通过投资这些协议而非Layer-1代币，灰度降低了对竞争动态的暴露，同时从不断扩展的生态系统中获取价值。

论点2： 多资产分散优于单一资产集中
灰度正逐步推出多元化的投资信托、比特币矿工ETF )MNRS(，以及专注于收益的产品如灰度动态收益基金 )GDIF(——后者旨在从权益证明网络中获取质押收益。这表明一种根本偏好：机构更青睐稳定的收益流，而非单纯押注资产升值。

论点3： 生态系统深度胜过叙事广度
灰度在Sui上的布局深度——涵盖基础资产、DeFi层和存储基础设施——显示出，严肃的机构资金不再将区块链视为可互换的对象。相反，投资者会选择他们的生态系统)Sui、Solana（$122.48）和Avalanche(，并在其中深耕。

这对你的投资组合意味着什么

如果你试图抢先布局灰度的动向，旧的策略已不再适用。灰度的产品批准不再自动带来价格上涨。然而，灰度的主题布局依然具有指导意义：

• 灰度在Sui)深耕，而非仅持有SUI(，表明机构资金视Sui为一个长期生态布局，而非短期交易工具。
• 对基础设施)（预言机、DeFi协议、数据层(）的重视，显示出相信下一阶段的加密采用将解决实际问题，而非仅仅投机。
• 产出收益产品的引入，反映市场逐渐成熟，机构更关注现金流，而非单纯的资本升值。

对于通过Gate.io等平台监测机构资金流向的人来说，观察灰度新信托的资金配置，仍然是最可靠的领先指标之一——只不过不再是过去那样的原因。

“灰度效应”或许已褪去，但灰度识别新兴生态和被低估的基础设施协议的能力，变得更加宝贵。在一个由散户追逐动量的市场中，考虑生态动态和长期协议采纳的机构资金，拥有信息优势，这在回报中依然有所体现。