灰度的投资组合选择策略如何揭示机构加密投资的演变：从炒作到基础设施的转变

Grayscale加密投资理念的架构转变

Grayscale在其加密货币投资方式上经历了根本性的转变。该投资公司的2025年战略显示出有意地从追逐市场动量转向更为审慎、生态系统为核心的策略，这也是机构投资者日益采用的方式。

公司的产品生态系统已显著成熟。Grayscale不再专注于单一资产信托，而是在包括ETF、公开交易基金、私募投资工具和主动管理策略在内的多元化矩阵中运营。这种结构性多样化反映了数字资产在更广泛机构采纳中的趋势。

从2025年4月至8月的表现来看，结果的差异尤为明显。Grayscale多样化的选择讲述了一个关于传统资本在短期交易利润之外，长远机会的故事。

产品扩展：2025年Grayscale押注的方向

2025年公司推出的六款新信托产品，展现了机构信念的深度。所选资产——从Dogecoin (DOGE)到基础设施项目如Walrus (WAL)——都体现出明确的战略转向。

基础设施布局：如Space and Time (SXT)（目前交易价为$0.02）和Story Network (IP)（价格为$1.44），代表Grayscale认识到AI应用需要基础数据和叙事层。这些并非市场宠儿，而是对新兴基础设施的试验性押注。

生态系统深化：Grayscale特别关注Sui网络，显示出机构对开发替代L1平台的兴趣。除了Sui (SUI)本身的$1.40外，公司还推出了DeepBook (DEEP)（Sui的核心DeFi协议，价格为$0.04）和Walrus (WAL)（去中心化存储原语，价格为$0.12）。这种分层布局表明，Grayscale相信生态系统的成熟，而非单纯的代币价格，才是驱动长期价值的关键。

文化时刻：将Dogecoin (DOGE)作为一个梗图主题信托产品，代表机构认可社区驱动资产值得认真配置，即使它们缺乏传统的实用性叙事。

业绩表现：Grayscale的精选仍彰显品质

2025年4月至8月，Grayscale所选加密资产的平均升值约为75.47%，远超同期比特币 (BTC)的$87.50K，后者涨幅约为56.5%。与更广泛的加密市场平均约59.8%的涨幅相比，Grayscale的选择显示出可衡量的超额收益。

这种表现差异讲述了一个重要故事。虽然曾经保证价格上涨的“Grayscale效应”——机构需求溢价，随着ETF的普及已基本消失，但更有趣的现象出现了：Grayscale的选择仍持续跑赢市场平均水平。

资产类别的表现分布清晰地揭示了层级关系：

DeFi基础设施：如AAVE (价格为$153.61)、Chainlink (LINK)价格为$12.19(和Lido )LDO(价格为$0.56)，在此期间平均涨幅接近122%，反映市场对区块链网络中关键经济基础设施的追逐。

成熟的公共链：如Avalanche (AVAX)（价格为$12.35）和Solana相关资产表现优异，但一些老平台表现则较为有限。比特币现金 (BCH)（价格为$598.36）和莱特币 (LTC)（价格为$76.84）表现出强劲势头，而其他平台则表现平平，显示机构资本对持续投资的链条变得更加挑剔。

新兴领域：以AI为焦点的持仓平均回报约为56%，虽表现稳健，但仍落后于DeFi，表明这些仍是投机性仓位，而非传统机构的核心持仓。

年度表现故事

按发行年份划分的表现差异揭示了市场周期和机构优先级的变化：

• 2024年推出的产品 (平均涨幅89.22%)：去年推出的产品捕捉到持续的DeFi和Layer 1复苏，AAVE、AVAX和LDO领跑。

• 2018年发行的产品 (约81.98%涨幅)：如Litecoin (LTC)、比特币现金 (BCH)和Stellar (XLM)（价格为$0.21）等，证明经过周期考验的基础设施在复苏期依然具有价值。

• 2017年产品 (12.89%涨幅)：如Zcash的持仓，体现出较早的专业资产在市场成熟后难以维持投资者信心。

从动量驱动到情报信号

Grayscale市场角色的转变值得深入分析。在2021年前，机构投资渠道对加密货币的限制极大。Grayscale的信托产品成为少数合规路径之一，为传统资本提供了入口。“Grayscale效应”——一旦纳入即几乎必然的价格上涨——反映的是稀缺价值，而非基本面评估。

而2025年的格局则根本不同。随着ETF的普及和监管的明朗，机构准入已实现民主化。Grayscale的角色也随之演变。

它不再通过独家渠道制造价格动能，而更像是一个情报信号——反映出机构资产配置者认为值得信赖的生态系统和基础设施原语的窗口。由宏观层面的公共链押注转向微观层面的生态系统参与，正是这一转变的体现。

Sui生态系统的案例正好说明了这一点。Grayscale已从简单持有Sui (SUI)，转向支持其基础设施发展——具体包括支持DeepBook (DEEP)作为DeFi流动性层，以及Walrus WAL作为去中心化存储。这代表了一种不同的投资理念：生态系统的成熟比宏观采用叙事更能稳定推动代币升值。

类似地，Grayscale对Pyth Network的关注，暗示其试图识别下一个类似Chainlink的协议——既满足技术需求，又能实现大规模价值捕获的高潜力生态。

资产组合演变：超越单一资产

Grayscale在2025年的产品发布远不止单一代币信托。比特币挖矿ETF、加密采纳相关产品以及衍生品结构的推出，表明机构偏好正从投机转向收益生成。

最重要的是，Grayscale的Dynamic Income Fund代表了一次理念上的重置。通过专注于质押收益和权益证明网络的协议费，公司传递出一个信号：传统机构资本越来越重视“实际收益”——来自区块链协议活动的经济回报，而非价格投机。

这与传统机构投资者的心理相符：成熟市场更看重现金流收益而非资本增值。

市场参与者的投资启示

从Grayscale的战略布局中，可以得出三点可操作的洞察：

1. 选择质量重于时机：虽然Grayscale的信托推出不再保证立即的价格上涨，但每个选择背后的长期信念值得深入研究。公司的精选为评估新兴资产提供了筛选标准。

2. 基础设施价值占优：Grayscale反复强调基础层项目——数据协议、DeFi原语、存储方案——这符合经典投资原则。在任何“淘金热”中，最可靠的回报往往来自基础设施供应商，而非主要开采者。寻求长期敞口的投资者应优先考虑协议层投资，而非应用层投机。

3. 机构资本追求多元化而非“天荒地裂”：向多资产、多策略的投资组合转变，表明传统资本更重视风险管理和稳定回报，而非追求超额收益。这意味着新兴区块链生态系统必须发展真正的实用性和可持续的经济模型，才能吸引机构资金，而非仅靠吸引眼球的叙事。

Grayscale从市场制造者到情报信号的演变，反映了加密空间的成熟。曾经的投机布局如今成为机构尽职调查的可视化工具。那些将Grayscale的选择视为深入研究起点的投资者，而非立即行动的信号，可能会在这个不断发展的资产类别中获得更为可持续的回报。