山寨币问题：为什么真正的牛市需要更广泛的参与

声称“山寨季”已经结束的说法可能为时尚早。考虑一下这样的结果实际上意味着什么：大约90%的山寨币在月度图表上会像显示器上的水平线一样平稳，随后在下一次长时间的下行周期中再度遭遇90%的崩盘。大多数项目要么完全消失，要么面临退市。幸存的10%可能都难以实现甚至10倍的回报。在这种情况下，整个山寨市场将被摧毁，散户参与度在可预见的未来可能会彻底消失。

但这种框架合理吗？它真的能代表一个正常运作的市场生态系统吗？

弱周期的核心问题

一个合法的牛市依赖于利润的扩散——资金在各个板块流动，为各层级的参与者创造机会。如果大多数山寨币保持休眠或下跌，而只有少数资产上涨，我们还能称之为牛市吗？没有有意义的资产轮换和新手可以轻松进入的入口点，普通交易者为何会回归？市场参与者、交易所和开发团队又将如何维持运营？

即使在对加密分红周期持保守预期的情况下，数学也应偏向优质山寨币实现5倍的涨幅，以及投机性代币至少实现2倍的升值。这种波动性并不过分——它是市场健康的基础。没有它，散户信心将永远受到侵蚀。

两种可能的未来

局势呈现出两条路径。要么机构资金遵循传统市场逻辑——持续活跃、轮动机会、在整个生态系统中创造周期性财富——要么这个周期代表了最后的榨取，主要玩家将牛市视为他们的最后一次收获。

另一种可能是，机构已决定彻底崩溃系统，将这次反弹变成一次性出血，而非可持续的周期。

大多数市场参与者仍然相信资金会持续流动，泡沫终将轮换。在这种信念支撑下，仓位依然存在，尤其是在$BTC和$ETH。传统图表上的水平线并不能定义加密货币的未来——那条将信仰与放弃分隔开的无形水平线，或许才是真正的关键。