我为自己整理了一些观察——画面，坦率地说，非常具有代表性。

在节日背景下，现货BTC-ETF持续不断地流出。
连续六天出现资金外流——从12月18日到12月26日。
大约减少了11亿美元。不是恐慌，而是有条不紊的减仓。

以太坊ETF的情况类似，只是规模较小。
投资者平静退出，没有歇斯底里——这其实更有趣。

同时，恐惧与贪婪指数已经连续8周处于“恐惧”区域。
比2025年4月的崩盘期间更长、更深。
这时，最有趣的部分开始了。

历史上，这样的持续周期并不意味着“市场终结”，
而只是弱手的清洗。
当恐惧持续数周而非数天——市场已经接近反转。

最讽刺的是，反转的反弹通常恰好在
几乎没人相信它的时候到来，
ETF持续流出，没有新闻，情绪却是“算了，干脆放弃”。

我只是记录事实：市场现在不是在狂热，而是在疲惫。
而这种状态，往往会以意想不到的方式结束。