在最近的日本银行（BOJ）审议中，出现了一个关键的讨论点：人为压低实际利率以保持其低于均衡水平，可能会严重扭曲资源配置，阻碍长期经济增长。事情的关键在于——日本的实际政策利率目前处于全球最低水平。这是一个巨大的背景。当考虑到货币驱动的通胀压力时，加息背后的逻辑变得一清二楚。当实际利率过度低于其自然均衡水平时，资本流动会被扭曲，投资决策也会偏离，持续增长受到影响。日本银行似乎开始意识到这一临界点。随着外汇波动性持续影响整体通胀数据，收紧货币政策开始看起来不再像是一项政策选择，而更像是一种经济必需。对于关注跨境资本流动的交易者和投资者来说，这一央行思维的转变具有实际意义。