Aster和Lighter连超Hyperliquid，永续合约DEX赛道的权力更替已成定局

2025年永续合约DEX赛道迎来爆发式增长。根据DeFiLlama数据，该赛道在2025年末累计交易额达到12.09万亿美元，较年初的4.1万亿美元增长近两倍。其中仅2025年一年就产生了7.9万亿美元交易额，占历史总量的65%。更值得关注的是，这个赛道的市场格局正在发生显著变化——曾经的龙头Hyperliquid正在被新玩家超越。

赛道爆发的真实写照

交易活动的集中度很能说明问题。2025年下半年交易额达5.74万亿美元，占全年总额的73%。这意味着整个赛道的热度集中在最后六个月。更极端的是，10月、11月、12月的单月交易额均突破了1万亿美元大关，这样的高峰期在永续合约DEX历史上前所未有。

这样的增长速度背后是什么？根据最新资讯，关键因素包括：

• 钱多：日均交易额达几十亿美元级别，资金充足
• 用户活跃：每天新开的合约量巨大，用户粘性强
• 背后有金主：这些项目都获得了机构级别的支持

市场格局的权力更替

最有趣的变化发生在Q4。Aster和Lighter在11月至12月的月合约交易额均超过了曾经的赛道龙头Hyperliquid。这是赛道竞争格局的一个重要转折点。

根据12月29日的最新数据，当前Perp DEX平台的交易量排序已经很清晰：

Aster的崛起逻辑

Aster能够坐上交易量第一的位置，靠的是持续的用户激励机制。根据最新消息，Aster团队关联钱包在过去一周每天都在回购代币，目前已持有价值250万美元的ASTER。这种持续的回购行为向市场释放了明确的信号——项目方对生态充满信心，愿意用真金白银来支撑。

同时，Aster的积分系统和手续费减免机制吸引了大量活跃用户，这直接转化为交易量的增长。

Lighter的合规突破

Lighter虽然交易量暂时排在第二，但其采取的路线值得关注。Lighter最近正式发行了LIT代币，发行主体是经特拉华州注册的C类公司，这使得Lighter被定义为"美国衍生品基础设施公司"。更重要的是，Lighter公开承诺不留利润，所有协议净收益将通过回购或分红分配给代币持有人。

这是加密赛道首次看到有协议直接开设美国实体公司、把代币当成唯一价值承接者的实例。这背后反映的是监管环境的变化——美国新政府对加密货币的态度在转变。

Hyperliquid的相对衰落

有趣的是，Hyperliquid虽然未平仓合约量（74.5亿美元）仍然最大，但24小时交易量（18.4亿美元）已经被新玩家超越。这可能说明Hyperliquid的用户虽然持仓量大，但交易活跃度在下降。

赛道可能已走到阶段性高潮

根据行业观察者的看法，连着三个大项目（Hyperliquid、Aster、Lighter）成功后，Perp DEX这波趋势可能已经走到了一个阶段性的高潮。市场热点总是在轮换，目前已有观察者开始把目光转向下一个可能有潜力的方向，比如预测市场赛道。

这不是说Perp DEX没有前景了，而是说这个赛道的爆发期可能正在进入平台期。新进入者会越来越难，市场份额会进一步向头部集中。

总结

2025年Perp DEX赛道的爆发是真实的——7.9万亿美元的单年交易额足以说明一切。但更值得关注的是，这个赛道的权力格局正在发生变化。Aster和Lighter这两个新玩家通过差异化的策略——一个靠持续激励和用户活跃度，一个靠美国合规路线和零留利润承诺——成功地超越了曾经的龙头。

对于参与者来说，关键是理解这种变化背后的逻辑。赛道爆发的红利期可能已经过去，接下来的竞争会更加激烈，也更加考验项目的长期运营能力。同时，市场热点的轮换也在提醒我们，需要持续关注下一个可能的机会在哪里。