全球咖啡供应动态在区域产量变化中塑造市场方向

咖啡期货市场本周表现喜忧参半，阿拉比卡合约回落，而罗布斯塔则表现出温和上涨。然而，基本的叙事核心在于对全球供需平衡的根本性重新评估，这一趋势可能在未来几个季度持续存在。

区域产量压力创造价格支撑

印度尼西亚近期的洪灾成为阿拉比卡市场的关键供应限制因素。洪水破坏了苏门答腊北部约三分之一的阿拉比卡咖啡种植面积，行业消息人士预计2025-26季度印度尼西亚的咖啡出口量可能减少15%。作为全球第三大罗布斯塔生产国，印度尼西亚的供应中断不仅影响阿拉比卡品种，尽管罗布斯塔作物受到的天气损害较少。

巴西，全球最大的阿拉比卡供应国，情况则更为复杂。美国农业部外国农业局发布的预测显示，2025-26年巴西咖啡产量将同比下降3.1%，至6300万袋。相反，巴西国内预测机构Conab在12月初上调产量预估2.4%，显示产量计算存在不确定性。米纳斯吉拉斯州作为该国主要的阿拉比卡种植区，近期降水模式有所改善，12月中旬降雨达到了历史常态的76%。

越南产量激增压力罗布斯塔市场

越南，全球罗布斯塔咖啡的主要供应国，持续以令人担忧的速度扩大产量。11月咖啡出口同比激增39%，达到8.8万吨，而1月至11月的累计出口量也增长了14.8%，达到139.8万吨。越南咖啡与可可协会预计2025-26年产量将达到3080万袋，同比增长6%，并创下四年新高。

这一扩张直接与价格支撑的叙事相悖。预计10%的产量增长假设有利气候条件持续存在，这将系统性地压低罗布斯塔的估值，并对冷咖啡报价及相关商品衍生品形成阻力。

库存动态与市场机制

ICE监控的阿拉比卡库存本周波动剧烈，11月降至1.75年低点的398,645袋，随后在周中回升至456,477袋。罗布斯塔库存同样大幅下降至11.5个月低点的4,012批，之后稳定在4,278批附近。

美国的进口模式在关税政策变化后发生了显著转变。在8月至10月高关税执行期间，美国对巴西咖啡的采购比去年同期下降了52%，总计仅为983,970袋。虽然关税已逐步降低，但美国咖啡库存仍然结构性受限，表明持续的需求复苏可能会对价格产生实质性影响。

未来供应评估

国际咖啡组织报告称，当前营销年度(10月-9月)的全球出口量同比微降0.3%，至1.38658亿袋，显示尽管产量充裕，但物流紧张局势依然存在。

然而，美国农业部的全面产量预测显示，长期供应扩张可能主导价格走势。预计2025-26年全球咖啡产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2.0%。这一预测掩盖了不同的趋势：阿拉比卡产量预计将收缩4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量则激增10.9%，达到83.333百万袋。终端年度的期末库存预计将压缩5.4%，至20.148百万袋，可能会对价格提供温和支撑。

市场展望

咖啡市场面临着相互竞争的压力——印度尼西亚的供应中断和关税相关的需求碎片化偏向多头，而越南的产量激增和巴西的扩展预期则支持中期看空。价格发现最终将取决于区域天气发展是否如预期般实现，以及需求模式是否继续调整以适应正常化的关税环境。