年终交易仍保持谨慎，利率压力影响股市

市场概览：薄弱假日成交量中的碎片化收盘

美国股市在2025年最后一周的交易中以温和的跌幅收盘，假日成交量稀少。标普500指数下跌-0.12%，道琼斯工业平均指数下滑-0.25%，纳斯达克100指数下跌-0.11%。3月迷你标准普尔指数期货下跌-0.11%，迷你纳斯达克指数期货收盘下跌-0.10%。今日市场疲软的根本原因在于债券收益率上升对股市估值的压力，特别是10年期国债收益率上涨+2个基点至4.13%。

尽管受到固定收益市场的阻力，股市的跌幅仍受到欧洲市场的提振而得到控制。欧洲斯托克50指数上涨至1.5个月高点，涨幅为+0.76%，为美国投资者在年终调整投资组合时提供了一些心理支撑。相反，全球其他地区的表现依然分化，中国上证综指持平，日本日经225指数下跌-0.37%，创下一周新低。

经济数据提供短暂缓解，但美联储会议纪要即将公布

国内经济数据为市场参与者提供了一些乐观理由。10月标普Case-Shiller 20城房价指数环比上涨+0.3%，同比上涨+1.3%，均超出市场预期的+0.1%和+1.1%。此外，12月芝加哥采购经理指数（PMI）激增+9.2点至43.5，远超预期的40.0。这些数据反驳了市场对2026年经济动能减弱的担忧。

展望未来，市场将继续关注本周缩短的经济日程。今天晚些时候将公布12月9-10日FOMC会议纪要，或提供政策制定者未来利率走向的线索。周三预计公布每周首次失业救济人数，预计上升1000人至215,000人，而周五的12月制造业PMI预计持稳在51.8。目前市场定价仅反映出16%的概率在1月27-28日的FOMC会议上降息25个基点。

利率与债券市场：防御性布局逐渐显现

债券市场表现出典型的年末流动性紧张，3月10年期国债下跌4个基点。10年期国债收益率上涨+2.2个基点至4.132%，受到年末清算活动的压力。政治领导人质疑美联储独立性的言论也为国债价格带来额外压力。然而，股市的疲软引发了避险资金流入政府债券，限制了国债的跌幅。

在大西洋彼岸，固定收益市场信号复杂。英国10年期国债收益率——欧洲金融状况的重要晴雨表——反映出政府债券定价的持续波动。德国10年期国债收益率上涨+2.7个基点至2.856%，英国10年期国债收益率微跌-0.3个基点至4.483%。西班牙12月协调CPI同比上涨+3.0%，超出预期，而核心CPI同比上涨+2.6%，高于预期的+2.5%。欧洲利率衍生品目前仅定价1%的概率在2月5日的货币政策会议上加息25个基点。

行业动态：制药股下挫，能源股走强

制药股成为今日拖累大盘的主要板块。Insmed Inc在纳斯达克100指数中领跌，跌幅超过-1%，Gilead Sciences、Alnylam Pharmaceuticals、Regeneron Pharmaceuticals和Vertex Pharmaceuticals等公司也均跌超-1%。

相反，能源板块股价上涨，原油价格延续周一2%的反弹。德文能源、Diamondback Energy、Halliburton、APA公司、康菲石油、SLB Ltd和西方石油均上涨超过+1%。

个股方面，花旗集团在宣布其俄罗斯业务出售后，税后亏损约11亿美元，股价下跌超过-1%；波音在获得价值最高达85.8亿美元的美国空军合同后上涨超过+1%；Ultragenyx Pharmaceutical从周一-42%的暴跌中反弹，涨幅超过+9%，分析师预计2026年有上行潜力，因临床试验后期更新。Molina Healthcare在投资者关注的强劲运营指标推动下，股价上涨+4%，成为标普500指数的领涨股。

历史模式暗示季节性利好将至

历史经验提供了适度的鼓励。Citadel Securities的数据显示，自1928年以来，标普500指数在12月的最后两周上涨的概率为75%，期间平均回报为1.3%。周二是德国、日本和韩国等多个全球市场的最后一个交易日，机构的年终仓位调整可能带来额外波动。