这是一个应该让投资组合经理夜不能寐的问题：当所有那些以叙事为驱动的交易突然转向时，会发生什么？

2026年可能会成为一个在特定主题上押注变得越来越有风险的年份。我们以前也见过这种模式——当市场情绪剧烈波动时，建立在主题动能上的仓位往往会措手不及。想想当DeFi从“金融的未来”变成“监管噩梦”时，转变速度有多快，似乎只用了几天。

危险并不一定在于主题投资本身出了问题。问题在于当每个人都涌入同一个叙事时，退出就变得混乱。资产流动逆转，估值收缩，突然间你持有的资产变成了六个月前看起来非常精彩的“袋子”。

2026年特别棘手的原因是什么？是冲突叙事的碰撞。当宏观条件变化时，你可能会看到AI主题仓位、可持续发展主题和技术颠覆类的仓位都在朝不同方向拉扯。颈部晕眩不仅仅是价格波动——更是基本故事的变化。

更聪明的策略？不要忽视主题。只是不要将整个策略都绑在它们上面。当叙事引发的颈部晕眩来袭时，跨越信念水平的多元化比仅仅在资产类别上的多元化更重要。