2026年的比特币市场正在经历一场根本性的变化。曾经那套围绕减半周期的定价逻辑，正在失效。取而代之的，是一场定价权从内生技术事件向外部宏观流动性的大转移。

说起这个转变的证据，灰度在2025年底的研报给出了很直白的信号。比特币期权skew指标突破4，这个水平相当于2022年底那一轮周期的低点。换句话说，市场的卖压基本已经打完。真正能驱动下一波行情的力量，已经不是技术面的筹码分布，而是宏观面的流动性环境。

具体怎么看？美联储的降息动作就是关键。市场现在估计美联储2025年12月降息25个基点的概率高达87%。历史会说话——2020年那一轮降息，比特币从3800美元一路涨到6.9万美元。这背后的逻辑很简单：流动性宽松，风险资产就容易被追捧。

另一个大事件是美国的《数字资产市场结构法案》。如果这个法案在2026年初真的签署成法律，意味着什么？意味着大约2.3万亿美元的传统资管资金有了入场的法律通道。这帮机构之前在法律框架上有顾虑，一旦这块扫清了，配置加密资产的冰就真的破了。

更有意思的是市场结构本身在发生变化。贝莱德、富达这类机构通过ETF持续买入，使得比特币与美股、黄金的相关性从0.8下降到0.3。这不是小变化——这意味着比特币正在逐步演变成一个相对独立的资产类别，而不是简单跟风美股。

综合来看，2026年的比特币根本不需要依赖减半来创新高。宏观流动性、政策支持、机构配置结构的改变，这些因素单独拎出来就足以推动市场。减半效应消退的担忧，实际上已经被更大的力量所覆盖。