圣诞假期市场清淡，人民币兑美元突破关键心理价位，贵金属刷新历史高点

全球市场进入休整模式，流动性显著萎缩

圣诞假期临近，全球主要交易所纷纷按下暂停键。12月25日（圣诞节当天）美股全天休市，26日恢复正常交易；港股同步休市两天；伦敦、法兰克福、巴黎等欧洲交易所暂停营业，澳洲和新加坡等亚太市场也遵循本地惯例休市。这意味着全球交易活跃度大幅下滑，市场参与者大幅减少，薄弱的市场流动性成为近期行情波动的重要推手。

人民币升值节奏加速，兑美元首次站回"6"时代

最引人瞩目的是人民币对美元汇率的强势表现。12月25日（周四），离岸人民币兑美元升穿7.0关口，美元兑离岸人民币（USD/CNH）跌至6.9965，这是自2024年9月以来首次突破这一心理价位。在岸人民币方面，美元兑人民币（USD/CNY）也跌至7.0051，创2023年5月以来新低。

市场人士分析，年末结汇需求持续旺盛是推动人民币升强的主要动力。一名中资行交易员透露，“市场结汇多，外部美元也弱，看涨预期比较一致”，短期内人民币有望继续向7元关口靠近，具体节奏则取决于国有大行的市场导向。

值得注意的是，高盛在最新报告中指出，中国人民银行在过去数月的表述在"韧性"与"弹性"之间交替出现——这一微妙的措辞变化暗示央行可能倾向于让人民币走强，但同时也希望避免升值步伐过快引发市场波动。高盛经济学家Xinquan Chen补充说，从9月强调"增强汇率韧性"，到11月提及"保持汇率弹性"，再到第四季度重新强调"汇率韧性"，这一系列政策信号表明央行正在精心平衡升值节奏。

高盛维持其美元兑人民币汇率预测，预计3个月、6个月、12个月后分别将达到6.95、6.90、6.85。同时该行预期人民币在第一季度面临50个基点的准备金率调整和10个基点的降息，第三季度再降息10个基点。

贵金属乘势而上，黄金白银齐创历史新高

人民币升强和美元走弱的格局下，以美元计价的大宗商品随之上扬。12月26日（周五），黄金一度突破4500美元关口至4504美元，白银则升至73.67美元，双双刷新历史新高。这一上升趋势反映出市场对全球流动性的预期调整。

美联储降息预期升温，但2026年难现超宽松时代

美银预测，美联储将在2026年6月和7月各进行一次降息。该行同时预计10年期美债收益率在年底将回落至4%至4.25%区间，且进一步下行空间犹存。需要注意的是，虽然降息步伐启动，但这并不意味着重返超低利率时代——整体借贷条件只会较2024-2025年略为宽松，不足以复现过去那种激进的房市和股市上涨周期。

日本央行维持鹰派基调，首相重申财政纪律

与美联储渐进式降息的风格截然不同，日本央行行长植田和男最近重申了加息的决心。他在日本经济团体连合会发表演讲时表示，日本基本通胀正逐步加快并稳步接近央行设定的2%目标，准备继续推进加息。植田指出，除非经济遭遇重大负面冲击，否则劳动力市场紧张格局将维持，并对工资构成上升压力。他尤其强调，企业在食品及其他商品和服务领域均在转嫁上升的劳动力和原材料成本，表明日本正形成工资和通胀同步上升的循环机制。

日本首相高市早苗同时对执政联盟表示，2026年4月开始的财年预算总额约122.3万亿日圆，较本财年的115.2万亿日圆增加约6.3%，创历史新高。但他强调，新国债发行量将控制在29.6万亿日圆，连续第二年低于30万亿日圆，对债务的依赖度也将从24.9%降至24.2%，创27年来首次低于30%。这份预算草案将于明年初提交国会。受此消息影响，日本40年期国债收益率下跌7个基点至3.62厘，创11月17日以来最低。

科技股前景分化，半导体有望破万亿美元大关

美银半导体分析师Vivek Arya预测，全球半导体销售额有望在2026年增长30%，年销售额首度突破1万亿美元这一历史性里程碑。他强调，具备高毛利结构与稳固市场地位的头部企业将成为资金布局的核心，并点名辉达、博通、Lam Research、科磊、亚德诺以及Cadence Design Systems等六家公司作为最具信心的投资标的。

不过，CFRA首席投资策略师Sam Stovall对2026年美股前景表现出更加谨慎的态度。他指出，美国股市若要再创双位数涨幅，必须让所有增长引擎全速运转。他预估标普500指数2026年底目标为7400点，较当前水平上涨约7%，但他同时警告，虽然明年市场仍可能继续走高，但不利因素在增加，难以重现2024年那样的大好年份。

芯片行业产业整合加速，辉达与Groq达成技术合作

辉达与AI芯片初创公司Groq的合作引发市场关注。虽然早期传闻称辉达以200亿美元现金收购Groq，但辉达随后澄清，双方达成的是技术授权协议而非收购——辉达获授权使用Groq的芯片技术，并聘请其CEO Simon Edwards。Groq将继续作为独立公司运营，创始人Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及工程团队其他成员将加入辉达。

这一合作的战略意义在于，虽然辉达在训练AI模型领域占据绝对优势，但在"推理"领域（即训练好的AI模型对用户请求的响应能力）面临日益激烈的竞争。Groq在9月完成7.5亿美元融资，估值达69亿美元，相较去年8月的28亿美元已翻番有余，其专注于推理领域的技术积累显然对辉达具有吸引力。