2026年市场接受审查：黄金、比特币和主要货币将引领下一轮周期吗？

大分歧：机构对资产类别的看法

经历了2025年的波动后，投资格局在谨慎乐观中夹杂着重大不确定性迈向2026年。虽然去年部分资产实现了显著增长，但主要金融机构对于动能是否会持续存在分歧。以下分析探讨了主要银行和研究机构在商品、数字资产、股票和外汇市场的布局。

贵金属：黄金和白银有望持续走强

黄金的非凡表现

2025年黄金市场实现了60%的惊人涨幅——自1979年以来最强的表现——得益于宽松的货币政策、央行不断的积累以及未解决的地缘政治紧张局势。进入2026年，走势同样令人振奋，尽管机构的预测存在分歧。

高盛预计到2026年底，黄金价格将接近每盎司4900美元，主要受到央行持续购买和交易所交易基金流入的支撑。美国银行则持更看涨的态度，目标价为每盎司5000美元，理由是美国财政失衡持续存在和政府债务不断增加，为结构性利好因素。

世界黄金协会建议保持审慎的展望：在基准条件下，黄金可能升值5%–15%。但如果美联储在经济放缓背景下加快降息步伐，贵金属可能出现更大幅度的升值，潜在涨幅在15%–30%之间。

白银的供需失衡

2025年，白银涨幅超过黄金，白银与黄金的比价大幅收窄。银研究所指出，全球白银市场存在持续的结构性供应短缺，主要由强劲的工业需求和逐步恢复的投资兴趣推动，而供应扩张受到限制。

预计这种供需紧张局面在2026年将进一步加剧，支撑价格上涨。瑞银将2026年白银价格目标上调至每盎司58–60美元，在有利条件下上行空间可达65美元。美国银行也持类似乐观态度，预计2026年白银价格将达到每盎司65美元。

数字资产：比特币与以太坊的十字路口

比特币的不确定轨迹

2025年，比特币接近持平，触及历史高点后，分析师对2026年的方向偏好分歧。渣打银行最近将比特币目标价从20万美元下调至15万美元，理由是加密货币财政储备的减少将抑制需求，尽管现货ETF的流入仍将提供持续支撑。

伯恩斯坦独立预测比特币到2026年将达到15万美元，2027年则可能升至20万美元。该研究机构认为，比特币已超越传统的四年牛熊周期，正处于延长的牛市阶段。

与此相反，摩根士丹利坚持四年周期仍然有效，当前的牛市条件接近成熟，可能暗示2026年后期需保持谨慎。

以太坊的代币化潜力

以太坊的表现与比特币类似，2025年表现平平，尽管波动性较高，但年终几乎没有净变动。然而，机构情绪偏向乐观。摩根大通强调资产代币化的变革潜力，这在很大程度上依赖于以太坊的区块链基础设施。

BitMain董事长Tom Lee预测，以太坊在2026年将大幅升值，目标接近2万美元，认为该资产在2025年触底，正处于有望实现显著升值的阶段。他将这一信念归因于即将到来的代币化超级周期，将重塑数字金融。

股票：纳斯达克100由AI投资支撑

2025年，纳斯达克100指数上涨22%，跑赢了同期18%的标普500指数，延续了三年的牛市。大多数机构预计2026年将继续强劲，主要由持续的人工智能相关资本配置支撑。

摩根大通强调，亚马逊、谷歌、微软和Meta等超大规模数据中心运营商将维持高水平的资本支出周期，预计到2026年累计支出可能超过数千亿美元。这一资本支出浪潮将推动英伟达、AMD和博通等半导体及基础设施公司。

目标价显示出这种信心：摩根大通设想到2026年底，标普500指数有望逼近7500点，而德意志银行则提出更激进的预测，约为8000点。根据这些股指预测，2026年纳斯达克100指数可能突破27000点。

外汇市场：美元走弱与利率预期分歧

欧元/美元：欧元的反弹

2025年，欧元/美元上涨13%，为约八年来最强表现，反映美元加速贬值。2026年的共识预期是欧元将继续升值，主要受货币政策分歧推动：美联储继续降息，而欧洲央行维持现行立场。

摩根大通和野村预计到2026年底，欧元/美元可能触及1.20。美国银行则持更激进的观点，目标为1.22。然而，摩根士丹利提出相反的情景：该货币对在2026年初可能升至1.23，然后在下半年回落至1.16，原因是美国经济表现优于欧洲。

美元/日元：利差观点的分歧

美元/日元在2025年经历了波动，年终约比年初低1%。2026年的机构展望存在明显分歧。将8000日元兑换成美元，显示出该货币对的重要性：按当前汇率，大约是53–54美元，凸显汇率变动对日本投资者和跨国公司的关键影响。

摩根大通和巴克莱保持看涨立场，预计到2026年底，美元/日元将升至164。摩根大通认为，日本央行加息预期已反映在当前价格中，而日本的财政扩张可能会对日元形成压力。

相反，野村采取看跌立场，认为美国和日本之间利差缩小将降低日元的套利吸引力。如果美国宏观经济数据走弱，平仓动力可能引发日元大幅升值。野村预计美元/日元将在2026年前后跌至140。

能源市场：原油面临结构性过剩风险

2025年，原油价格几乎下跌20%，原因是OPEC+增加产量和美国产量加快。前瞻性分析显示，2026年下行风险占优，特别是在产量仍然高企且全球需求增长放缓的情况下。

高盛描绘了一个看空情景，2026年WTI原油平均价格约为52美元/桶，布伦特原油约为56美元/桶。摩根大通也强调下行风险，预计WTI在54美元/桶左右，布伦特在58美元/桶左右，前提是供应过剩持续压倒需求。

结论：2026年市场由结构性转变和政策分歧定义

2026年的展望反映了市场在两股力量之间的拉扯：在持续的货币宽松支撑下追求更高资产估值的吸引力，与对过度扩张和政策正常化的担忧。贵金属受货币疲软和地缘政治风险溢价的利好。加密货币面临关键时刻，机构采纳和代币化倡议将考验数字资产是否能维持其高估值。股票市场仍由人工智能驱动的投资周期支撑。与此同时，货币市场可能会持续波动，因各国央行走向分歧。

投资者在2026年应密切关注美联储沟通、地缘政治动态以及人工智能支出的轨迹——这三股力量在多个资产类别中具有巨大影响。