年末结汇高峰驱动人民币攀升，全球市场迎来政策面新信号

圣诞假期笼罩全球金融市场，交易活跃度明显回落。美股在12月25日全天休市，26日恢复交易；港股同步休市两天；伦敦、法兰克福、巴黎等欧洲交易所因节礼日延续暂停；亚太地区澳洲、新加坡等市场也按惯例休市。在此背景下，人民币升势却逆势加速。

人民币突破心理关口，央行政策取向成关键

周四人民币对美元汇率创下九月以来最强表现，美元兑离岸人民币（USD/CNH）跌至6.9965，盘中最高升值至6.9960，在岸人民币（USD/CNY）也跌至7.0051，创2023年5月以来新低。市场人士分析，年末结汇需求旺盛、外部美元缺乏上升动力是主要推手，短期内人民币料继续向7元关口靠近。

中资行交易员表示，目前市场结汇盘多、美元国际走势偏弱，市场看涨预期已形成共识。高盛最新报告揭示央行意图——人民银行近月表述在“韧性”与“弹性”间交替，暗示当局倾向支持人民币走强，但仍希望控制升值节奏，避免过快升值冲击出口。高盛经济学家Xinquan Chen指出，第三季度货币会议纪要强调“增强汇率韧性”，而进入第四季度后重新强调韧性概念，反映央行意图平缓升值步伐。高盛维持人民币升值预期，预测3个月、6个月、12个月后美元兑人民币将分别至6.95、6.90、6.85，并预计央行明年一季度将降准50个基点、降息10个基点，三季度再降息10个基点。

贵金属创历史高位，通胀预期支撑金银

周五黄金一度突破4500美元整数关口至4504美元，白银升至73.67美元，双双创下历史新高。贵金属的强势表现反映市场对长期通胀的担忧，以及对全球流动性环境的预期调整。

海外央行政策分化，日本继续加息步伐

日本央行行长植田和男日前在经济团体联合会演讲中表示，日本基本通胀正稳步接近央行设定的2%目标，准备继续推进加息。他强调，除非经济遭重大冲击，否则劳动力市场将保持紧张，这为工资带来上行压力，因为人口结构变化不可逆转。值得关注的是，企业已在食品及其他商品服务领域转嫁上升的劳动力与原材料成本，日本正形成工资与通胀同步上升的机制。鉴于实际利率仍处低位，如基准情景达成，央行将根据经济与物价改善情况继续调升利率。

与此同时，美银预期美联储明年6月与7月各降息一次，预测10年期美债殖利率年底将回落至4%至4.25%区间，不排除进一步下行可能。相比2024至2025年，整体借贷条件将略为宽松，但不会重返超低利率时代。

日本明年预算创新高，债务依赖度创27年新低

日本首相高市早苗宣布，2026年财年预算总额约122.3万亿日元，较本财年增加6.3%，创初始预算以来新高。尽管预算规模创纪录，政府承诺维持财政纪律，新国债发行将控制在29.6万亿日元，连续第二年低于30万亿日元，债务依赖度从本年度的24.9%降至24.2%，为27年来首次低于30%。受此消息影响，日本40年期国债收益率下跌7点子至3.62厘，创11月17日以来最低。高市称预算在财政纪律与强劲经济间取得平衡，预算草案将于明年初提交国会。

半导体市场迎千亿美元里程碑，龙头企业领衔投资主线

美银半导体分析师Vivek Arya表示，AI发展仍处十年结构性转型中期，产业趋势向上，由具备明确竞争优势的龙头领军。美银预测全球半导体销售额2026年将增长30%，首次突破1万亿美元重要里程碑。具备高毛利结构与稳固市场地位的企业将成资金布局核心，美银点名辉达、博通、Lam Research、科磊、亚德诺及Cadence Design Systems六家公司为2026年最具信心的投资标的。

另一方面，辉达与AI芯片初创公司Groq达成授权协议。辉达获授权使用Groq的芯片技术，并聘请其CEO Simon Edwards；Groq将继续作为独立公司运营，创始人Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及工程团队将加入辉达。Groq去年估值28亿美元，经过9月完成7.5亿美元融资后，估值翻番至69亿美元，专注于“推理”领域即训练好的AI模型对用户请求的响应。辉达虽在训练AI模型领域占据主导地位，但在推理领域面临激烈竞争。

美股明年恐难重现辉煌，标普500目标点位温和上升

CFRA首席投资策略师Sam Stovall指出，美国股市要再创双位数涨幅，市场需全引擎全速运转。CFRA将标普500指数2026年底目标定在7400点，较当前水平上涨约7%。虽然明年股市仍可能上行，但不利因素增加，恐难再现2024年的大好年景。

市场人士认为，明年将是全球央行政策分化、区域经济韧性差异、企业盈利能力承压的一年，投资者应关注政策动向、企业盈利修正及地缘风险演变。