比特币在90,000美元附近喘息，矿工面临清算；空头仓位达2.5亿美元

比特币在本周二开始持续承压，未能突破 US$ 90,000 的关口，反而回落至 US$ 87,700 区域。该水平已成为短期的关键点，作为过去几周的流动性集中区和卖盘区域。尽管黄金价格同步创下历史新高，比特币仍与此走势脱节，打破了在避险情绪升温时通常呈现的正相关模式。

技术僵局与缺乏明确方向

价格仍被困在高波动性和缺乏明确趋势的横盘区间内，震荡范围狭窄，反映买卖双方的脆弱平衡。在四小时图中，200周期的简单移动平均线（SMA）和指数移动平均线（EMA）作为动态阻力，反复限制中期控制区域。

只要价格保持在这些均线以下，横盘或向下测试支撑位的可能性仍然很高。重新站稳这一水平对于建立更稳固的上涨趋势至关重要。每次试图突破都伴随着卖单量的增加，限制了更强的方向性运动，也使市场对任何一方都没有明显优势。

大型投资者以2.5亿美元空头仓位进行保护

最新数据显示，机构投资者在比特币、以太坊和索拉纳上开设了总计约2.5亿美元的空头仓位。这表明他们采取防御策略，应对可能的进一步修正，而非对市场进行激进的方向性押注。然而，在流动性减少的情况下，这些仓位的影响会被放大。

随着年终临近，许多交易者减少了敞口，以保护2024年累积的收益。这种季节性行为显著削弱了全球流动性，增加了即使没有新催化剂也可能出现突发波动的概率。订单簿深度的减弱放大了市场对较小操作的敏感性，短期波动性因此增强。

矿工面临前所未有的结构性清算

从基本面来看，矿业网络正经历严重的压力。最新报告显示，算力（哈希率）下降了4%，这是自2024年上半年以来最剧烈的下跌，同时比特币价格也出现了9%的月度回调。30天的波动率超过45%，为2025年4月以来的最高水平。

极端的波动和每艾哈希的收入下降，迫使效率较低的矿工关闭设备以避免运营亏损。清算过程预计会在中期内减轻结构性抛售压力，清除被迫变现以支付成本的边际参与者。

中国能源重组：全球哈希率或有10%风险

此次下跌的主要催化剂之一是新疆地区约40万台矿机的停机，24小时内就移除了约1.3 GW的算力。此举与能源重新配置到人工智能数据中心有关，该行业目前的利润远高于比特币挖矿。

估算显示，全球算力可能永久性流失多达10%。未来，矿业将更集中于拥有低价电力和高效基础设施的运营商，显著提高行业的准入门槛。

成本压缩与历史性复苏动态

以比特大陆S19 XP为例，电力平衡价格在一年内从每千瓦时0.12美元降至0.077美元，降幅36%。未能跟上成本压缩的矿工面临日益增长的经济不可行风险。

尽管当前困难，研究显示，已有至少13个国家支持比特币矿业，旨在实现能源或货币主权。从历史数据看，哈希率的下降后，65%的比特币在90天后出现正收益。在90天窗口内的哈希率收缩期间，六个月的平均回报率为72%，表明矿工的清算通常伴随着卖压的耗尽和反弹的可能。

技术分歧显示压力减弱

尽管现货价格表现疲软，动量指标开始发出积极信号。在三天图上，相对强弱指数（RSI）形成更高的低点，而价格则形成更低的低点——这是典型的看涨背离。分析指出，类似的形态在过去周期中曾预示重要的上涨行情。

虽然背离不能作为单一的触发信号，但它们表明卖压在减弱，伴随其他确认因素出现时，反转的可能性增加。这一动态，加上矿工的清算和结构性卖压的减轻，暗示市场可能在假日季节后积蓄力量，迎来更明确的行情。