美联储12月会议纪要揭示政策分歧：降息乐观情绪遇通胀谨慎

美联储公布了其12月9-10日货币政策会议的会议纪要，揭示了中央银行内部存在重大分歧，描绘出一幅复杂的会议讨论局面。虽然大多数官员认为如果通胀继续呈下降趋势，进一步降息仍然合适，但一个显著的派系主张维持现有利率不变，表明该机构在迈向2025年时态度日益谨慎。

内部分歧的规模

12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上的分歧达到了历史新高。三位官员投票反对降息——这是六年来的首次异议——加上非投票成员的点阵图预测，共有七人反对这一决定。这代表了联储37年来最大规模的内部分裂。在反对者中，特朗普任命的理事米兰（Millan）继续推动激进的50个基点的降息，而两位地区联储主席则倾向于维持现行政策立场。

尽管出现前所未有的分裂，12月会议仍然决定将利率下调25个基点，这是连续第三次降息。会议纪要显示，大多数与会者支持这一行动，尽管一些人之前倾向于暂停调整利率。

两种思想流派的出现

分歧的核心在于对风险的不同评估。支持降息的大多数联储官员强调，转向更中性政策立场有助于防止劳动力市场出现重大恶化。他们指出，近期就业增长放缓，自九月以来失业率略有上升，且近期就业面临的下行风险加剧。

相反，持怀疑态度的官员更关注通胀风险。这些政策制定者认为，通胀下降的进展已停滞不前，他们需要更强的信心，才能相信价格会回到联储2%的目标。一些人担心，如果不及时应对，持续高企的通胀数据可能侵蚀长期的通胀预期。

未来联储降息预期

会议纪要表明，大家在一个原则上达成共识：货币政策是依赖数据的，而非预先设定的。展望未来，大多数官员认为，如果通胀按预期逐步下降，进一步降息是合适的。然而，也有一些政策制定者主张“暂时暂停”降息周期，以评估近期政策调整对经济活动和劳动力市场的滞后影响，同时收集更有力的证据，确认通胀已回归2%。

资产负债表调整与储备管理

在12月会议上，联储启动了其储备管理计划(RMP)，正如市场预期。官员们一致认为，储备余额已降至足够水平，支持购买短期国债以维持充裕的储备供应，并应对货币市场压力。

会议纪要确认，参与者将根据需要购买短期政府证券，以确保储备充足，强调联储在利率决策之外，致力于金融体系的稳定。

这对市场意味着什么

联储会议纪要揭示了一个在支持就业和控制通胀之间挣扎的机构。普遍认为货币政策将依赖于数据，而非遵循预设路径，这表明未来的利率决策仍充满不确定性。如果经济指标发生变化，联储官员可能会相应调整立场，市场也应保持警惕，关注FOMC会议之间即将发布的劳动力和通胀报告。