加密市场的变动：为什么XRP和Cardano面临证明真正价值的压力

加密货币格局正在经历根本性变革，并非所有项目都具备适应的能力。Galaxy Digital的CEO迈克·诺沃格拉茨（Mike Novogratz）最近强调了几个知名代币面临的关键挑战：它们过度依赖社区热情，而缺乏实际功能的证明。

叙事驱动与实用导向资产

根据诺沃格拉茨的市场评估，行业正从依赖炒作的项目转向能够带来具体商业成果的资产。这一转变标志着加密投资的成熟阶段，投机行为逐渐让位于投资者对可衡量、真实世界应用的需求。

XRP和Cardano (ADA) 就体现了这种矛盾。这两个项目都拥有热情的社区和强大的追随者，但也面临越来越多的质疑：它们的社区支持是否能转化为持续的市场相关性。诺沃格拉茨提出了一个重要问题：随着市场越来越关注实际价值创造，这些平台能否保持动力？

重新构想代币估值

CEO的观点揭示了市场现在评估不同资产的一个重要区别。比特币已经建立了一个相对明确的估值框架，基于其作为价值存储和交换媒介的角色。而其他代币则越来越多地采用企业估值模型——基本上将它们视为具有相应业绩预期的股权类工具。

这种评估转变意味着像Ripple的XRP和Cardano这样的项目必须展示出与传统公司相当的商业动能。仅靠社区热情已不再足够；机构和成熟投资者现在要求提供采用、收入生成或不可替代的技术优势的证据。

Hyperliquid的未来

有趣的是，诺沃格拉茨提到Hyperliquid作为一个值得关注的新兴模型。该代币具有类似股权的特性，代表了未来加密项目设计和估值可能的演变——将代币经济学与更传统的金融机制相结合。

这对市场意味着什么

加密行业仍在成熟中，逐渐清晰地划分出那些能通过基本面实现持续增长的项目与那些依赖周期性炒作的项目。对投资者和项目方来说，信息十分明确：叙事驱动估值的时代正在消退，取而代之的是一个要求具体实用性和商业可行性的市场。