油价多头回归，对冲基金看好全球紧张局势

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油市交易者在新的一年里坚定看涨，风险偏好明显倾向上行，而对冲基金的持仓显示，这一转变早在头条新闻变得激烈之前就已开始。

最新数据显示，在地缘政治冲击重新点燃对供应稳定的担忧之前，投机资金已悄然重建对原油的敞口，仅仅几天时间。

主要要点

• 在地缘政治风险完全爆发之前，对冲基金增加了看涨原油的仓位。
• 投机性押注WTI和布伦特原油的仓位升至数周高点。
• 委内瑞拉和俄罗斯相关的紧张局势为原油市场增添了新的风险溢价。

在12月的最后一个报告期内，对冲基金积极增加了看涨原油的交易，扭转了本月早些时候的防御性立场。商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，美国原油的净多头敞口已升至自11月以来的最高水平，创下近两个月来的最大周增长。在大西洋彼岸，布伦特原油的持仓也朝同一方向上升，达到数周高点。

时间点表明，交易者的反应更多是对不断积累的全球供应风险的担忧，而非对即时新闻的反应。

委内瑞拉重新进入风险考量

这些风险之一集中在委内瑞拉。尽管该国的产量只占全球原油的一小部分，但其出口对政府的财政仍至关重要。去年底，对美国可能采取更强硬措施的预期开始在能源市场中传导，为原油价格增添了地缘政治溢价。

随着美国军队逮捕委内瑞拉领导人，这一担忧在周末急剧升级，这一事件立即加剧了对委内瑞拉原油流动收紧的担忧。他随后在纽约出庭，否认涉及毒品恐怖主义指控，这进一步强化了对能源制裁和出口压力可能加剧的预期。

俄罗斯增加不确定性层面

委内瑞拉并非唯一的紧张源。关于俄罗斯原油可能更自由进入全球市场的希望被乌克兰问题上的强硬立场所动摇。在有关无人机在关键地点活动的报道之后，这些言论削弱了市场对战争相关供应风险在短期内缓解的信心。

随着拉丁美洲和东欧局势同时恶化，原油市场面临多个压力点，而非单一孤立的冲击。

报告中断后更清晰的视角

持仓数据本身具有重要意义。近期美国政府关门导致CFTC报告延迟，使交易者无法及时了解投机资金的流向。随着积压问题的解决和报告时间表的恢复，最新发布的数据提供了在地缘政治风险汇聚之际，对冲基金积极布局高油价的首次较为清晰的快照。

综合来看，这一数据表明，油市的多头转向并非纯粹的反应性行为。相反，投机资本似乎已在为一个政治不稳定、而非需求疲软再次主导原油价格的世界做好准备。