12月26日财经掘金：人民币对美元升破7.0心理关口，贵金属持续冲高，全球央行政策分化

人民币升势加速，多重因素共同推高汇率

继2024年9月后，离岸人民币对美元汇率再次跌破7.0整数位，周四（12月25日）盘中最低触及6.9960，创今年第三季度以来的最佳表现。与此同时，在岸人民币兑美元汇率也刷新至7.0051，这是自2023年5月以来的最低水平。

推动人民币升值的动力源于年末结汇潮的释放与美元缺乏反弹支撑的双重作用。中资行交易员反映，当前市场结汇需求非常旺盛，美元弱势也在进一步放大这一效应，多头预期已趋于一致。

值得关注的是，人民币升值背后还隐含着央行政策意图的微妙调整。高盛在最新研报中指出，中国人民银行近期表述在"韧性"和"弹性"之间频繁切换，这种表述模式暗示央行倾向于让人民币稳步走强，但同时又希望避免升值节奏过快。高盛首席经济学家Xinquan Chen分析称，从9月强调"增强汇率韧性"、到11月转向"保持汇率弹性"，再到四季度重新提及"汇率韧性"的演进过程来看，央行显然在有意平缓人民币的上升步伐。

对于未来走势，高盛维持之前的预测：3个月、6个月、12个月后，美元兑人民币汇率将分别回落至6.95、6.90、6.85。与此同时，交易员普遍预计人民币将在短期继续靠近7元心理关口，但具体节奏取决于国有大行的态度。

贵金属再度刷新高位，黄金白银双双创历史新高

周五（12月26日）的商品市场迎来一轮涨势。黄金一度冲上4504美元/盎司的关口，白银也升至73.67美元/盎司，双双创下历史新高。这轮涨势反映了投资者对全球经济增长放缓和央行政策不确定性的担忧加剧。

美联储政策转向温和，2026年降息预期浮出水面

展望明年，美国银行(BofA)给出了新的政策预测。该行预期美联储将在6月和7月分别各降息一次，结束今年开启的降息周期。与此同时，10年期美债收益率有望在年底回落至4.00%-4.25%的区间，且进一步下行的可能性不容忽视。这意味着全球借贷环境将较2024-2025年略有放松，但远不会回到过去那种超低利率时代。

日本央行继续鹰派立场，坚持加息路径

日本央行行长植田和男近期发表讲话，重申日本的基本通胀正在稳步接近央行设定的2%目标，将继续推进加息。植田指出，除非经济遭遇重大冲击，否则劳动力市场将保持紧张状态，这将给工资带来上行压力——这是因为劳动适龄人口减少等结构性因素无法逆转。

他进一步指出，企业正在食品及其他消费领域提价以应对上升的人工成本和原材料成本，这表明日本正在形成工资与通胀同步上升的机制。随着经济和物价条件的改善，央行将继续上调基准利率，这将使日本实现2%通胀目标并推动经济长期增长。

日本新财年预算创新高，债务依赖度反而下降

日本首相高市早苗公布了2026年4月开始的新财年预算方案，总额达122.3万亿日圆，相比本财年的115.2万亿日圆增长约6.3%，创初始预算历史记录。

令人惊喜的是，在预算规模创新高的同时，政府成功控制了债务规模。新国债发行量被限制在29.6万亿日圆，连续第二年低于30万亿日圆的关键水平。更重要的是，债务依赖度从2025财年初步预算的24.9%下降至24.2%，这是过去27年来首次跌破30%。高市强调，这份预算在维持财政纪律与实现经济增长之间取得了平衡。受此利好消息影响，日本40年期国债收益率下跌7个基点至3.62%，创11月中旬以来的新低。

全球半导体产业迎来历史性突破，龙头企业优势凸显

美国银行的半导体分析师Vivek Arya表示，全球半导体产业仍处于为期十年的结构性转型期，整体产业向上趋势依然强劲，由具备明确竞争力的龙头企业引领。该分析师预测，全球半导体销售额将在2026年实现30%的增长，首次突破1万亿美元的历史里程碑。

Arya强调，具备高毛利率结构和稳固市场地位的公司将继续成为资金的主要配置对象。他点名了六家最具前景的企业：辉达、博通、Lam Research、科磊、亚德诺和Cadence Design Systems，作为其对来年最看好的投资标的。

与此形成对比，CFRA首席投资策略师Sam Stovall则给出了更为谨慎的股市前景。他认为，要再现今年这样的双位数涨幅，美国股市需要所有引擎全速运转。该机构预计标普500指数在2026年底将触及7400点，相比目前水平仅上涨约7%，这意味着明年美股或难再现大好行情。

芯片巨头与初创公司联姻，推理芯片领域竞争加剧

辉达与AI芯片初创公司Groq的合作细节曝光。虽然有报道称辉达以200亿美元现金收购Groq，但辉达随后澄清，双方达成的是授权协议而非收购交易。根据合作协议，辉达获得了使用Groq芯片技术的授权，并聘请了Groq现任CEO Simon Edwards。Groq将继续作为独立公司运营，其云业务也将继续进行，但创始人Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及工程团队其他成员将加入辉达。

Groq在9月完成的7.5亿美元融资中估值达69亿美元，相比去年8月的28亿美元翻倍多。这家初创企业专注于"推理"领域——即训练好的AI模型对用户请求的响应处理。虽然辉达在AI模型训练领域占据主导，但在推理市场面临的竞争要激烈得多，此次与Groq的合作有助于其巩固这一领域的地位。