从撒网到精选：头部投资机构如何在Web3重塑融资逻辑

【币界】Wintermute Ventures创始人兼CEO Evgeny Gaevoy最近分享了一组有趣的数据。曾几何时，他们的投资策略还是大范围撒网，但现在？情况反转了。

2025年，这家机构完成了23笔投资，听起来不少，但背后的选择标准已经完全不同。他们审查了约600家公司，其中只有20%进入正式的尽职调查阶段，最后仅4%的项目拿到融资。换句话说，每投一家公司，就意味着拒绝了24家。这个通过率的变化，反映了整个行业从野蛮生长到理性筛选的转折。

有意思的是，Wintermute Ventures强调投资决策与做市（MM）授权完全脱钩，也就是说他们不是为了获取交易权限才投资。这种独立性在Web3早期其实并不常见。

融资工具方面，2025年最流行的组合是股权/SAFE加代币认股权，但具体怎么搭配？还要看创始人对项目长期愿景的理解程度。投资方会根据这个来匹配最适配的融资结构，而不是一刀切。这背后的逻辑是，融资方式本身就是风险评估和价值判断的体现。