美联储年内第三次降息尘埃落定——基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%，政策姿态转向稳增长，但市场却没有因此平复。

鲍威尔在发布会上的坦言引发震动：近期就业数据可能被夸大了6万人，实际情况更像是每月在流失2万人。这番官方预警，让即将发布的12月非农数据充满了看点。

之前被政府停摆压低的就业统计集中释放，呈现出"冷热混杂"的局面。11月新增就业6.4万人，略超市场预期，可失业率却蹦到4.6%——这是2021年9月以来的最高点；往前看，10月就业大幅下降10.5万人，加上8-9月数据的下修，就业降温已成定局，投资者对2026年进一步降息的赌注也随之升温。

同期美国商业活动指数也不乐观。标普全球综合PMI从11月的54.2跌至53.0，创近半年新低。制造业和服务业的新订单都在萎缩，特别是商品新订单出现了一年来首次下滑——这信号很清楚，企业用工需求正在从扩张踩刹车。

更扎心的是就业市场内部的矛盾。12月迄今，初请和续请失业金数据出现了古怪的分化。到12月20日那周，初请失业金连降两周至21.4万人，看似短期裁员压力缓解，但反映找工作难度的续请失业金人数却攀升至192.3万人，续请失业率涨到1.3%。未经调整的周度续请增幅更是远超季节性走势。这个背离说明了什么？当前就业市场正陷入"少裁员、少招聘"的滞胀泥潭。运输、仓储、制造业等行业的裁员迹象已初露端倪。