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活动截止时间：2026/01/15 18:00（UTC+8）
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当股票估值达到历史新高：这是有史以来最昂贵的市场吗？
美国股市已攀升至前所未有的估值水平，主要由科技板块的反弹推动，重塑了市场格局。自4月8日以来，纳斯达克综合指数上涨超过40%，彰显出这种势头，延续了由云基础设施和人工智能创新驱动的成长股牛市十年。当前的定价已与1999年互联网泡沫时期以及1929年大萧条前的市场繁荣相媲美——甚至在某些指标上超越。
盘点历史上最昂贵的估值纪录
当股市达到如此高的估值水平时，历史经验引发了关键问题。过去极端估值的案例都发出警示：2000年后，纳斯达克连续三年下跌，最终从2000年3月的峰值下跌78%。1929年的股市崩盘预示着多年的经济困难。这些事件表明，不可持续的估值往往预示着市场调整。
然而，今天的情况提供了有力的反驳。科技巨头——英伟达(NASDAQ: NVDA)、微软(NASDAQ: MSFT)、苹果(NASDAQ: AAPL)——的表现远远超出其对小盘股和价值股的主导地位。它们相对于标普500的溢价远高于90年代末的比率，显示出市场结构性变化，而非单纯的投机。以“壮丽七巨头”股票在指数中的创纪录权重为代表的集中风险，反映的是真实的盈利能力，而非当年的互联网泡沫炒作。
超越估值：基本面背景
区分今天的市场与过去泡沫的关键在于基本面盈利情况。英伟达前所未有的盈利增长证明，当前的估值在很大程度上得到了实际业务表现的支撑，而非纯粹的投机狂热。这一区别对于判断我们是否处于泡沫状态，或是科技不断扩展其经济角色的合理再估值，具有决定性意义。
争论仍在继续：历史上最昂贵的股市环境是否预示着即将到来的动荡，还是代表着一个由科技创新主导的经济新常态？