比特币持稳，人民币飙升：宏观信号加密货币似乎难以捕捉

脚本应该对比特币来说完美运行。中国人民币刚刚达到两年多来的最强水平，周四兑美元交易价格为7.0066，几乎突破象征性的7.0关口。这标志着自四月初以来对美元的上涨5%——典型的美元疲软，历史上常常带动加密货币市场上涨。然而，比特币仍然被困在85,000美元和90,000美元之间，尽管本周已尝试三次突破，但未能持续上涨。这个脱节令人震惊。

为什么人民币会如此强劲

背后的货币变动故事令人信服。中国出口商在年终前积极将美元收入转换成人民币，这远远超出了常规的季节性清理。真正的催化剂是基本面发生了根本性变化：中国经济势头正在增强，美联储正在积极降息，而人民币本身持续升值——这一切都在强化一个良性循环，即持有美元变得越来越不具吸引力。

潜在的资本流动规模可能巨大。分析师估计，大约$1 万亿的企业美元资金被存放在海外，最终可能会回流到大陆。经纪公司将此标记为可能的更大事件的开始。多年来困扰人民币的结构性阻力——贸易摩擦、资本外流、美元主导——现在正转变为顺风。若如一些预期，美联储在2026年更激进地放松政策，货币的强势还可能进一步加快。

黄金表现出色，比特币却未动

这里的谜题变得有趣。黄金整个月都在创纪录新高，正是当全球储备资产走弱时你会预期的表现。贵金属市场正像教科书所说的那样，预期美元走弱。但比特币呢？它却置身事外，没有受到应有的顺风影响。

目前比特币价格显示为$90.57K，24小时动能极小，反映出尽管宏观环境有利，但整体停滞。黄金的果断上涨与比特币的迟缓形成鲜明对比，这引发了令人不安的问题：数字资产类别是否真的对美元贬值敏感，还是说其他力量正在主导当前的价格走势。

三大阻力在施压

问题不在于宏观理论的破裂，而是短期障碍的叠加。首先，年终流动性稀薄，放大了波动性，同时抑制了基于信念的买入。第二，机构买盘已枯竭。美国现货比特币ETF连续五天出现净流出，总额超过$825 百万，表明大资金要么在获利了结，要么持币观望。在宏观环境应当支持的时期出现资金外流，传递出一个信号：机构尚未完全信服。

第三，日本银行最近将利率提升至三十年来的最高水平，令市场紧张。虽然日元在公告后实际上走软而非走强——限制了套息交易的破坏——但关于日本银行未来指引的不确定性仍在持续施压更广泛的风险偏好。当机构信心脆弱时，宏观叙事会退居次位。

2026年可能会不同

牛市的论点依然成立，只是被推迟了。如果美元疲软持续到2026年，美联储比市场预期更激进地放松政策，人民币的强势可能成为最终在加密市场引发共鸣的信号。美元贬值与比特币上涨之间的相关性并未破裂——只是暂时被流动性状况和机构谨慎所抑制。

一旦一月恢复正常交易量，美联储政策变得更加明朗，局势就会逐步明朗。目前，比特币在一旁观察，而中国则发出了近年来最强烈的美元看空信号之一。真正的考验在于市场结构正常化、信心回归之时。