来自ETF现货比特币和以太坊的红色信号：机构正转向防御姿态

加密货币市场正经历一个微妙但令人担忧的转折期。在2025年初的几个月热闹之后，机构投资者的行为正在发生结构性变化。链上数据显示，自11月以来，流入美国比特币和以太坊现货ETF的资金——这是本轮周期的主要增长动力之一——已转为负值。市场不再是激烈的买入，而是由警惕的预警所塑造，主要资产陷入防御状态。

机构资金流向的逆转

链上分析平台已观察到一个显著趋势：比特币和以太坊现货ETF的净赎回持续超过两个月。这不仅仅是短期波动，而是反映出金融界资金配置心态的实质性变化。

近年来，ETF资金流通常被视为“现货开启”——即最准确的指标——用以衡量机构的情绪。当这些基金出现资金撤出时，意味着大型投资者正在减少风险敞口。这造成了一个巨大的流动性缺口，之前这些机构通过大量买入来弥补。

有趣的是，现货市场与ETF资金流之间存在滞后期。当比特币和以太坊的价格从10月中旬开始走弱时，卖压大约需要2-3周才能反映到基金的资金配置决策中。结果，赎回状态持续至今，反映出前所未有的谨慎程度。

比特币和以太坊逆流而行

当机构的支撑力量减弱时，两个市场领头资产都难以守住关键支撑位。

比特币 (BTC) 截至2026年1月9日，交易价格约为90,430美元，波动比前几天略小。然而，几周前从10万美元跌落，造成了负面心理预期。反弹至92,000-93,000美元的尝试都未能持续，原因是缺乏机构买盘的支撑。从12月中旬开始，比特币在85,000-89,000美元区间寻找平衡，但这些努力主要是由于没有出现激烈的卖压。

以太坊 (ETH) 的疲软表现更为持续。11月初跌破3,500美元后，反弹不具持续性。目前ETH交易在3,080美元，仍未能突破3,000-3,100美元的阻力区。对高波动性资产的谨慎情绪对以太坊造成了比比特币更大的不利影响。

市场扩散的传染效应

这种疲软不仅局限于比特币和以太坊，还在整个生态系统中蔓延。

加密货币总市值目前约为2.96万亿美元，较11月初的3.7万亿美元大幅下滑，两个多月内蒸发超过7400亿美元。自11月中旬以来，市值主要在2.9万亿到3.2万亿美元区间波动，没有明显的趋势，显示买卖力量都在减弱。

大型山寨币市值指标也发出警报。CMC20指数目前在184点左右，较10月高点下跌超过30%，反映出资金流向比特币的收缩——这是“避险”(risk-off)阶段的典型特征，投资者更倾向于保值而非追求高收益。

等待新信号

综合各项指标，当前加密市场正处于积累和防御阶段。技术指标尚未发出任何明确的反转信号。由于现货ETF仍处于资金净流出状态，未来几周难以期待强劲的上涨浪潮。

最可能的情景是市场将继续在狭窄的区间内震荡，吸收残存的卖压。要突破僵局，需强大的宏观经济刺激或机构资金的明确回归。在此之前，风险管理和耐心将是首要策略。