稳定币领域一直存在个老难题——想要价格稳定、去中心化程度高、资本效率强，这三样往往无法同时满足。MakerDAO的DAI引入USDC作为抵押品后，有人觉得去中心化程度打折扣了；Liquity的LUSD虽然很纯正，但抵押率高得吓人，用户的钱被锁死了。

最近有个项目提出了个新思路，核心逻辑是把流动性质押和CDP协议结合到一起。用户可以把BNB之类的资产进行流动性质押，换成生息凭证（比如slisBNB），然后拿这个凭证当抵押品去借稳定币。关键在这儿——你的抵押品本身还在赚钱，每天都在产生质押收益，这就相当于抵押品的价值在暗地里增长，从机制层面自动提升了资本效率。

配合上veTOKEN的治理模型，持有者锁定代币不仅能参与决策，还能分享协议收益，这种设计把短期炒作和长期持有的激励分开了。锁定越久获得越多，自然就有人愿意长期拿着，系统的抛压就能控制住。

从投资角度看，参与这套策略的用户能同时拿到BNB链上的质押收益、DeFi生态的LP收益，再加上借出的稳定币去进行再投资或挖矿，层层叠加收益，这就是"多挖"的逻辑。目前这个协议锁定的资金已经超过4.2亿美元了，确实吸引了不少人进来。

这个案例说明，通过精心设计机制，其实可以在那个"不可能三角"里找到更均衡的落点。未来如果和其他通用质押层集成，生息凭证的用途和流动性会进一步打开，想象空间还挺大的。