MicroStrategy 即将面临抛售压力：MSCI 可能在2月被剔除

1月中旬，MSCI 将公布其关于剔除持有比特币公司的最终决定，其中 MicroStrategy 是最引人注目的案例。TD Cowen 的专家警告称，如果此决定被采纳，市场可能会出现大规模的被动撤资。

卖压可能高达88亿美元

JPMorgan 详细计算了潜在后果。如果 MicroStrategy 被剔除出 MSCI 指数，单从追踪该指数的基金就可能撤出 28 亿美元的被动资金。如果其他指数如 S&P 也跟进，撤资总额可能达到 88 亿美元。考虑到 MicroStrategy 目前的市值仅接近 59 亿美元，这样规模的强制性抛售将对股价产生不小的影响。

MSTR 股价大幅走弱

近几个月，MicroStrategy 的股价自去年11月以来已下跌超过60%，比比特币的跌幅还要明显。公司持有的比特币总价值与市值的比例已降至略高于1.1，这是自疫情开始以来的最低点。今天，股价上涨超过4%，至177.47美元，但仍未完全解除市场的担忧。

MSCI 是基于标准还是偏见？

TD Cowen 对此决定的公平性提出质疑。MicroStrategy 并非纯粹的信托基金或控股公司，而是一家实际运营的企业，拥有价值5亿美元的软件业务。此外，公司还开发了以比特币为担保的创新信贷产品。仅仅因为专注于比特币就将其剔除，似乎是一种任意的判断，而非基于明确的分类标准。

Michael Saylor 不畏动摇

董事长 Michael Saylor 依然坚持公司是一个完整的实体，拥有实际的业务运营。他多次强调比特币信贷工具如 $STRK 和 $STRC$，提供比传统信贷产品高出2-4%的收益率。

从长远来看，Saylor 想象将比特币持有量扩展到1万亿美元，打造一个庞大的数字资产抵押库。他相信其他金融集团也可以借鉴此模式，发展出更安全、抵押条件更优的信贷服务。

长期前景仍相对乐观

尽管近期波动，TD Cowen 仍持积极观点。他们估计到2027年，MicroStrategy 可能持有多达81.5万枚比特币。以此估算，每股比特币的内在价值可以支持585美元的目标价，比当前高出约170%。

Cowen 认为，近期的走弱主要是市场波动和指数担忧所致，并非核心比特币持有策略出现问题。如果被纳入 S&P 500 或比特币相关法规更明确，资金流入股价的可能性将增加。

比特币现价90,610美元——调整还是长线趋势？

目前，比特币交易价格在90,610美元左右，24小时内下跌0.12%。该价格较10月的高点126,000美元明显回落。交易者应关注84,000美元的支撑位。如果价格跌破该水平，较弱的支撑位在75,000美元，较强的买入区在72,000-69,000美元。更深的下行目标指向57,700美元的(Fibonacci 0.618)。

有趣的是，尽管比特币价格在下跌，MicroStrategy 仍在持续大规模买入，目前持有的比特币占总供应的超过3%。这一行动反映了公司对加密资产长期价值的信心，尽管短期内存在逆风。

结论

MSCI 的压力是一个现实的风险，需提前准备，但并非 MicroStrategy 故事的终点。市场可能会出现短期波动，但对比特币的长期接受趋势依然不变。投资者应在短期担忧与公司所构建的长期机遇之间保持平衡。