历史重演，联邦储备的独立性正面临自70年代通胀螺旋以来最大的威胁

来源：Yellow 原始标题：经济学家警告：美联储独立性正面临自70年代通胀螺旋以来最大的威胁

原始链接： 白宫与联邦储备局之间的公开对抗重新点燃了经济学家和投资者长期以来对政治影响美国货币政策风险的担忧，这一辩论根植于历史事件，重塑了现代联储的独立性。

本周，这一话题再次浮出水面，原因是联邦储备主席Jerome Powell表示，司法部提出刑事指控的威胁应在更广泛的压力背景下解读，这些压力旨在迫使降息。

Powell表示，司法行动，正式关联于联邦储备局总部的翻新项目，是影响货币政策决策的借口。

尽管Powell没有引用历史先例，但经济学家和政治历史学家指出，这一事件让人联想到20世纪70年代初期，当时对中央银行的政治压力导致了持久的经济损害和政策信誉的丧失。

央行独立性的考验

Powell表示，这场争端与国会的监管或基础设施支出无关，而是关于联邦储备是否能继续根据经济状况而非政治要求设定利率。

“这关乎联储是否能继续根据证据和经济条件设定利率，”Powell说，并补充说，威胁将削弱其实现价格稳定和最大就业的使命。

联邦储备局的设立本意是独立于行政当局运作，理事由总统任命，任期固定，以将货币政策与选举周期隔离。

市场长期以来一直将这种独立性视为支撑美元和美国国债市场信心的关键支柱。

在Powell发表声明后，美元走软，黄金价格上涨，反映出投资者对货币政策可能被政治操控的任何感知的敏感性。

1970年代的教训

这一历史担忧可以追溯到Richard Nixon总统时期，当时白宫对当时的联储主席Arthur Burns施加了持续的压力，要求其维持宽松的货币政策。

解密的白宫录音和档案显示，尼克松反复敦促Burns在1972年选举前优先考虑增长和就业。

Burns是一位杰出的经济学家，曾是尼克松的顾问，尽管联储具有正式的独立性，但他面临着重大的政治限制。

虽然多种因素推动了那十年的通胀，包括油价冲击和财政扩张，但联邦储备银行的学术研究和经济历史学家始终一致认为，政治压力是导致联储对通胀上升反应迟缓的一个因素。

到1974年，美国的通胀率超过12%，侵蚀了家庭的购买力，破坏了金融市场的稳定。

信誉的丧失促使政策制定者在之后的十年中采取了更为激进的措施。

在Paul Volcker担任联储主席期间，利率在1980年代初升至接近20%，引发了严重的经济衰退，但最终恢复了对美国货币政策的信心。

这一事件如今被广泛引用为联储研究中的一个决定性教训，说明为什么央行的独立性至关重要——不是因为政治压力会引发通胀，而是因为它削弱了机构在面对通胀风险时果断应对的能力。

为什么市场现在格外关注

经济学家指出，当前的争端受到密切关注，是因为它正值美国债务水平高企、持续高于疫情前水平的通胀，以及对国债发行依赖增加以融资财政赤字的背景下。

在这样的环境中，货币治理的信任在锚定通胀预期和外国对美国债务需求方面起着不成比例的作用。

如果投资者开始相信利率决策可能受到政治压力的影响，分析师警告说，即使短期利率下降，长期借贷成本也可能上升，这反映出一种比经济基本面更强的信誉溢价。

白宫试图淡化这些担忧。

经济顾问Kevin Hassett表示，他没有参与司法部的行动，并将此事描述为对联邦支出的监督。

Powell拒绝了这种说法，认为翻新项目是借口，并强调他将继续履行职责，既不畏惧也不偏袒任何政治力量。