意外转折：美元通胀放缓震动市场预期，背景是关税收入崩溃

金融市场传来缓解信号：最新的消费者价格指数（CPI）显示为2.7%，低于市场普遍预期的3.1%。这一情绪的恢复发生在似乎并不有利的环境中。

关税政策未按预期发挥作用

去年四月，政府实施关税时，分析师几乎一致预言美元通胀将上升。然而，事实却截然不同。旧金山联邦储备银行的专家分析了进口商如何适应新环境。结果显示：企业重组了物流体系，获得了关税优惠，并部分将关税负担转嫁到自身，而非消费者。

收入下降速度快于预期

与此同时，财政领域也出现了不同的发展。关税收入从十月的342亿美元骤降至十二月的30.2亿美元。这一下降引发了对联邦财政收入的担忧。

根据专家的计算，平均有效关税率达到12%，并对美元的PCE通胀指标增加了约0.9个百分点。然而，市场吸收了其中的0.4个百分点压力，这解释了为何消费者未能完全感受到关税政策的影响。

财政危机：债务超出承受能力

关税收入的减少正值最不利的时期。最初，政府预计新关税制度将带来高达1万亿美元的收入，但这些预期很快破灭。美国预算赤字已达4390亿美元，国家债务突破了38.5万亿美元的心理关口。

这种动态形成了一个悖论：美元通胀放缓，但国家财政却呈现相反的趋势。对投资者而言，这意味着在对货币政策持乐观态度与担忧美国长期财政可持续性之间做出艰难选择。