Uniswap的自动做市商（AMM）如何应对加密市场的可持续性挑战

对自动做市商（(AMM)）的批评在DeFi社区中变得越来越激烈。然而，Uniswap的创始人Hayden Adams并不犹豫为这一模型辩护，他认为AMM具有常被低估的灵活性和效率。

AMM与低波动性交易对：隐藏的效率

在波动较小的市场中，数据本身就说明了一切。AMM的流动性提供者（(LP)）通过投入最少的资本获得稳定的收益，远远超过集中式做市商所能带来的盈利。这些集中式做市商资本雄厚，难以在不具吸引力的细分市场中竞争。因此，AMM成为了小型参与者更易接触且更具盈利潜力的替代方案。

异质资产与非流动性资产：AMM的必要性

对于长尾代币或高度波动的资产，结论变得十分明显：AMM是少数可行且可扩展的流动性解决方案之一。传统的做市商对这些风险过高的资产不愿介入。相反，项目团队自己，通常还会有早期投资者，提供流动性——他们不是为了进行中性套利，而只是为了确保代币的可追溯性和可访问性。

经济学与delta中性做市

Adams指出一个鲜少被提及的经济现实：支付专业做市商以维持完美的delta中性对冲成本很高——通常与AMM固有的波动性费用相当。相比之下，让LP自然吸收价格偏差，对新兴项目来说，显得更经济、更灵活。

因此，AMM不会在明天消失。它们更像是去中心化融资的务实演变，适应加密市场的实际需求。