CME为黄金和白银潜在压力做好准备，推出新保证金规则

来源：CryptoNewsNet 原标题：CME为黄金和白银潜在压力做好准备，推出新保证金规则 原始链接： 芝加哥商业交易所 (CME) 即将改变贵金属市场的风险定价方式——其影响远远超出常规技术调整的范畴。

自2026年1月13日起生效，CME将黄金、白银、铂金和钯金期货的保证金要求由固定美元金额转为按名义价值的百分比。

CME新保证金规则对黄金和白银交易者意味着什么

据衍生品市场介绍，此举是基于对市场波动性的正常评估，以确保充足的担保品覆盖。

根据对市场波动性的正常评估，以确保担保品充足……CME……批准了履约保证金要求……[from]基于美元金额……[to]基于名义价值的百分比。

在新框架下，黄金保证金将设定为5%，而白银保证金将升至9%，铂金和钯金也将采用类似的百分比计算。

虽然CME将此变动描述为程序性调整，但市场参与者认为这是一个更深层次的信号：金属期货的风险管理现在直接与价格升值挂钩。

此前，CME的保证金上涨表现为单一美元的增加，作为一种粗暴的工具，成本一次性提高，然后保持稳定。

这种新模式不同。通过将保证金要求与名义价值挂钩，CME实际上引入了一个自调节机制：随着价格上涨，担保品要求自动增加。

黄金和白银价格越高，空头必须提供的担保品就越多。这意味着：做空金属变得更加昂贵。过度杠杆的纸交易者会更快被挤压。强制平仓=波动性上升。

实际上，这意味着空头在市场逆势时面临成本上升。做空变得更贵，挤压过度杠杆的纸交易者，并增加被强制平仓的可能性。

价格上涨会促使保证金上升，可能引发强制减杠、追加保证金或直接清算。对于黄金和白银投资者来说，这很重要，因为这类动态在金属市场的重大压力点附近历来会出现。

物理紧张与纸面风险中的过去拐点回响

之前的报道强调，连续的白银保证金上涨唤起了人们对2011年和1980年的回忆，那两次事件中，担保品要求的上升加快了强制抛售，暴露了过度杠杆。

虽然目前的变动不及2011年九天内五次保证金上涨那么激烈，但其背后的逻辑是相似的。

宏观分析师当时警告，无论意图如何，提高保证金都会减少杠杆，迫使交易者要么追加资金，要么退出仓位，往往不考虑长期基本面。

提高保证金只是减少杠杆：交易者需要更多资金来控制相同的合约规模……CME的举措仍值得关注。

今天的关键区别在于，压力已变得动态，而非静态。

这一变化发生在极端价格波动的背景下。2025年，白银价格上涨超过100%，最初由投机资金推动，随后由实体供应收紧所致。

大部分交易已转移到场外，只有大约10万份2026年3月到期的白银期货合约尚未平仓，而SLV(iShares白银信托)的期权和实物白银交易也越来越多地在场外进行。

这种迁移可能会限制新保证金规则的即时成交量影响，但并不否定其信号作用。

为什么长期投资者应当关注

必须认识到，CME并非试图抑制价格，而是在为潜在压力做准备。这应成为长期投资者和配置者的主要启示。

保证金制度在市场平静时很少进行大规模调整。它们在交易所感受到系统性风险上升时才会变化。即使交易量保持低迷，向百分比保证金的转变也表明实体需求与纸面仓位之间的脱节日益加剧。

持有贵金属的投资者，无论是通过期货、ETF还是实物，都应注意，市场结构，而非仅仅是价格，可能决定下一阶段的波动。