美元涨势能否延续？非农数据与联准会路径成关键

美元指数近期表现强劲，突破99.0整数关口，过去十个交易日中有八日录得上涨，地缘政治紧张局势推升了避险资金对美元的需求。然而，这波美元涨势的可持续性值得商榷，多项因素可能制约其进一步反弹空间。

就业市场疲软的「恰到好处」

周五（1月10日）即将公布的12月份非农就业数据将成为近期市场焦点。根据市场预期，美国新增就业人数约6万，失业率可能微幅下降至4.5%，时薪环比增长0.3%。需要留意的是，该数据不受美国政府关门影响，对于评估真实劳动力市场状况具有重要参考意义。

本周初公布的劳动力市场数据表现不理想，ADP研究机构数据显示，美国企业12月私营部门就业增加4.1万，逊于预期的5万。11月JOLTS职位空缺量跌至714.6万，低于预期的760万，创一年多新低。全美失业率升至4.6%，达四年高位。

这一系列数据反映出，关税政策不确定性与AI热潮对就业市场动能的持续压制，短期内就业市场或将陷入「不招聘、不解雇」的停滞状态。

联准会降息预期难改

值得关注的是，尽管劳动力市场表现转弱，但联准会货币政策路径难以撼动。市场当前定价联准会年内将进行两次25个基点的降息，首次降息预计在4月下旬左右。

从通胀角度看，由于关税对物价的影响持续降温，市场焦点已转向劳动力市场表现。人工智能热潮支撑美国经济保持相对强劲，因此劳动市场适度疲软反而被视为「恰到好处」——既能抑制通胀上升，又不至于威胁降息周期。考虑到川普政府意图压低油价，除非非农报告出现重大意外，否则难以改变联准会年内降息两次的预期。

高盛分析认为，非农就业数据落在7万至10万区间最利好股市，符合经济持续温和扩张、既不重燃通胀担忧、也不威胁降息周期的情景。若数据低于5万，将被解读为低于维持经济稳定的就业增长水平，可能引发增长急剧放缓的担忧。若数据高于12.5万，市场可能重新评估美联储首次降息时机，将降息推迟至6月。

美元涨势面临上行压力

与此同时，美元指数在地缘政治动荡支撑下持续走强，突破99.0。格陵兰事件及伊朗局势引发的避险需求推升了美元需求。

然而，美元进一步反弹的空间或将受限。一方面，联准会降息预期相对确定，10年期美债殖利率趋势倾向下行，这对美元缺乏长期支撑。另一方面，AI行情的持续炒作正引发泡沫担忧，市场风险情绪可能在某个时点出现转折。在这些背景下，美元涨势难以持续突飞猛进。

技术面：关注99.0-99.6强阻力

从美元指数日线图看，自去年4月以来，美元指数始终在98.0-100.0区域内整理，尚未打破这一格局。目前中期多空分界线位于98.0水准。

若美元反弹受阻于99.0-99.6强阻力区域，需警惕进一步下行考验98.0支撑的可能。一旦跌破98.0，将打开下行空间，可能进一步下探至97.5甚至更低位置。交易者应密切关注非农数据公布后的市场反应，判断美元涨势是否能够持续突破阻力。