TIR如何帮助你更好地选择固定收益投资

如果你曾经想知道为什么两个票面利率不同的债券并不总是意味着不同的收益率，那么你需要了解什么是内部收益率（TIR）。内部收益率已成为任何希望聪明投资者的重要工具，尤其是在债务工具和债券领域。

TIR解释了票面利率无法说明的内容

这里变得有趣：债券承诺的票面利率并不是决定你赚多少钱的唯一因素。想象一下，你比较两只债券：一只提供8%的年票面利率，另一只只承诺5%。如果你仅仅根据这个选择，可能会犯下严重的错误。内部收益率正是帮助你避免这个错误的工具。

内部收益率衡量你的实际收益，考虑两个因素同时：

首先，定期支付： 你在债券存续期间收到的票面利息(可以是年度、半年或季度)。这些是你可预见的现金流。

第二，价格带来的盈亏： 当你在二级市场购买债券时，可能以低于(面值)、等于(面值)或高于(面值)的价格交易。如果你以105欧元购买一只面值为100欧元的债券，到期时你只会收到100欧元。这5欧元的差额是亏损，TIR已经考虑到了。

TIR、TIN和TAE的明显区别

区分这些利率非常重要，因为它们衡量的内容不同：

TIN (名义利率)： 仅仅是约定的百分比。如果你被提供3%的TIN，就是这个：不包括额外的费用。

TAE (年化等效利率)： 包含手续费、保险和其他未在TIN中显示的成本。例如，一笔抵押贷款可能有2%的TIN，但由于包含开办费和强制保险，TAE为3.26%。

TIR (内部收益率)： 在固定收益中，考虑你实际的收益，包括你将收到的票面利息和因买入价格与到期偿还金额之间的差异而产生的盈亏。

债券的实际运作方式

为了理解为什么TIR如此重要，你需要知道债券整个生命周期中发生了什么。

当你购买一只普通债券时，发行人承诺：

• 在到期日返还本金
• 在此期间支付定期票息

假设一只五年期债券：每个期间你都收到票息，到期时还会收到最后一次票息和本金(100欧元)。

但这里有个转折：二级市场上的债券价格会不断波动。这五年内不会保持不变。价格会根据利率变动、发行人信用评级和其他因素变化。这意味着你进入市场的点差异巨大。

如果你以低于面值(比如94.5欧元)购买： 你会通过向面值回归赚取利润。除了票息，到期还会收到5.5欧元。

如果你以高于面值(比如107.5欧元)购买： 你会因为价格回归而亏损。虽然你收到了所有票息，但最终只会得到100欧元，意味着7.5欧元的保证亏损。

实际案例：观察TIR的作用

假设一只债券以94.5欧元交易，年票息6%，到期4年。

应用现金流折现公式，得出的TIR为7.62%。注意，由于低于面值的购买价格，这个收益率高于票息6%，这是因为买入价格较低带来的溢价。

相反，同样的债券以107.5欧元交易：

TIR降至3.93%。虽然票息仍是(6%)，但溢价带来的惩罚降低了你的实际收益。

这个对比说明了为什么许多投资者只看票息会犯错：他们可能选择了收益较低的方案。

影响TIR的真正因素

理解哪些因素影响TIR，可以让你在没有复杂计算的情况下预判走势：

票息： 更高的票息=更高的TIR。这是最直接的关系。

购买价格： 低于面值购买会推高TIR。高于面值购买会显著降低。

债券的特殊特性： 可转换债券还取决于基础股票的走势。浮动利率债券(（FRN）)随市场利率变化。

陷阱：高TIR不一定意味着好交易

这里最重要的提醒：TIR是一个极佳的指标，但不是唯一要考虑的变量。

在希腊债务危机(2010-2015)期间，一只十年期希腊债券的TIR曾超过19%。看起来极具吸引力。但实际上，违约风险极高。只有欧元区的干预才避免了希腊违约，这将意味着持有者的全部损失。

教训：在被吸引到高TIR之前，务必验证发行人的信用质量。

为什么你需要学会计算TIR

TIR不像其他财务比率那样简单。它需要解决复杂的现金流折现方程。幸运的是，有一些在线计算器可以帮你完成繁琐的工作。

重要的是，你要理解结果的含义：它是你考虑所有未来收到的(票息)减去你今天支付的金额后，得到的实际年化收益。

更聪明的投资决策：利用TIR

当你需要在多个债券中做选择时，TIR为你提供了一个客观的标准。不要只看票息，而要比较每个方案的真实收益。

记住：只要信用风险相似，TIR越高(，你的投资就越好)。但永远不要忽视发行人的情况。异常高的TIR总是隐藏着某些问题：要么市场怀疑资金能否如期偿还，要么存在尚未被大多数发现的真正机会。