贵金属面临多重压力，黄金期货下滑，市场等待政策明朗

在美国早盘交易的(1月8日)星期四，黄金和白银都经历了明显的抛售压力，其中白银领跌。此次回调源于多重因素的叠加：短期投机者获利了结、减仓疲软的多头头寸，以及技术形态恶化，吓退了整个行业的看涨参与者。

白银修正与缺失的催化剂

3月白银期货跌至每盎司73.83美元，盘中下跌3.783美元。与此同时，2月黄金期货收于每盎司4431.7美元，亏损30.8美元。分析师指出，成熟的牛市需要持续的积极催化剂来维持动力。目前，贵金属正面临缺乏新基本面支撑的困境。

短期内的下行压力被强制再平衡流动放大。行业估算显示，约有68亿美元的白银期货合约可能因年度商品指数再平衡而被清算，黄金期货也有类似规模的资金退出。这种机械性抛售，加上白银(技术形态出现看跌的双顶反转)，引发了多头交易者的担忧。

宏观背景：政策不确定性笼罩局势

更广泛的宏观经济环境对贵金属发出复杂信号。今日公布的美国就业数据表明，12月裁员人数骤降至35,553人，为2024年7月以来最低，较11月的71,321人大幅下降。然而，这份看似积极的就业报告掩盖了更深层次的结构性变化。2025全年宣布裁员总数达1,206,374人，比2024年增长58%，为2020年以来最高。

科技行业受创最重，私营部门裁员154,445人。政府部门裁员最多，共减少308,167人，主要集中在联邦层面。这种就业波动为增长预期带来不确定性。

与此同时，计划招聘数量同比下降34%，至507,647人，为2010年以来最低水平，显示企业对短期经济前景持观望态度。

关税政策的转折点

特朗普关税权限的最高法院裁决可能在本周五公布，标志着一个潜在的转折点。下级法院已质疑1977年《国际紧急经济权力法》的适用，反对其作为对中国、加拿大和墨西哥征收“互惠”关税及特定国家税的依据。如果法院裁定不利于政府，数百亿美元的关税可能被撤销，联邦政府将面临巨额退税责任。

然而，法律途径依然存在。特朗普至少拥有五种替代的法定工具来实施关税，尽管每种方式都伴随着更严格的程序限制和国会授权的限制。裁决结果将对通胀走势和市场波动产生重大影响——这两者都是影响黄金避险吸引力的关键变量。

国防支出与市场影响

特朗普总统提议将美国年度国防预算扩大至$500 十亿美元，达到每年1.5万亿美元。伴随的行政命令要求主要国防承包商暂停股票回购和分红，同时将高管薪酬限制在$5 百万美元，直到资本支出和研发投资加快。此消息公布后，雷神技术、诺斯罗普·格鲁曼、洛克希德·马丁和通用动力等国防股纷纷下跌。

委内瑞拉石油战略重塑能源市场

对大宗商品市场影响最大的或许是：美国政府正准备采购多达5000万桶委内瑞拉原油，这是近年来最大的一次供应端意外。能源部长克里斯·赖特在周三详细阐述了这一战略，紧随特朗普总统周二晚间的宣布。这代表着联邦政府对国际油市的直接干预，也预示着在多年制裁后，委内瑞拉原油流向美国炼油厂的重新启动。

委内瑞拉拥有全球最大已探明储量，但由于长期投资不足和制裁，产量已跌破每日100万桶，成为能源市场重组的核心。此消息已对加拿大原油基准和期货价格施加压力。

黄金与白银的技术展望

黄金： 2月期货空头目标是跌破支持位$4,284.30美元，多头则关注能否持续收于历史高点$4,584.00美元之上。短期阻力位在$4,475.20美元，第一支撑位在$4,400.00美元。

白银： 3月期货在日线图上形成令人担忧的双顶反转形态。空头目标是收盘跌破$69.225(上周低点)，多头则瞄准$82.67(历史高点)。近期阻力位在$75.00美元，支撑位在$74.00美元。

市场快照

美元指数微升，原油价格接近每桶57.00美元，10年期国债收益率维持在4.16%。这些跨资产的动态凸显了政策不确定性与商品重新定价之间的相互关系。

贵金属市场的变化不仅仅是技术上的疲惫，更是市场在消化多重信号后的根本再校准：就业疲软暗示避险需求，但政策提案又威胁通胀和关税带来的成本压力，可能侵蚀实际收益率，抑制黄金的传统吸引力。最高法院关税裁决和国防支出实施时间表的明朗，将在很大程度上决定贵金属的下一步方向。