迈克尔·赛勒先生谈论比特币采纳的制度性进展：换句话说，就是“迈向数字资本时代”

MicroStrategy创始人兼会长迈克尔·赛勒在《What Bitcoin Did》播客的最新采访中简洁地表达了比特币真正的成功所在：不是短期的价格波动，而是制度性和基础性采纳的加速。他指出，2025年，数字资产市场在政策、市场基础设施和企业采纳三个方面迎来了历史性转折点。

赛勒强调，关键不在于表面数字，而在于根本性变化。比特币在金融体系中的地位发生了剧烈变化，这一变化的意义远远超过短期的波动。

制度采纳的加速：超过200家公司将比特币作为战略资产

比特币被企业采纳的增加，表明这不仅仅是一时的投机热潮，而是企业财务战略的根本转变。赛勒表示，2024年，资产负债表中持有比特币的企业大约有30到60家，而到2025年底，这一数字将达到约200家。

背后有多重制度性因素。首先，保险适用的恢复。赛勒本人在2020年购买比特币时曾被保险公司解除合同，之后四年内不得不通过个人资产为公司投保。这次保险的恢复意味着制度上的认可。

其次，公允价值会计的引入，使企业的利润确认成为可能。此前企业面临的未实现资本利得税问题，也在政府积极指导下于2025年得到解决。例如，一家年度亏损1000万美元的企业，如果其资产负债表中持有价值10亿美元的比特币，就可以实现3000万美元的资本利得。这正是比特币采纳带来的合理经营决策的成果。

2025年的重大政策转变：保险的恢复与银行整合的意义

制度性进展的背后，是政府和金融监管机构态度的转变。到2025年，比特币被美国政府正式认定为全球主要且最大的数字商品。这一政策转变不仅仅是象征意义。

美国主要银行开始宣布或计划提供比特币担保贷款。年初时，几乎无法用比特币担保获得5美分的贷款，而到年底，几乎所有大型银行都开始以IBIT（比特币现货ETF）为担保提供贷款，约四分之一的银行计划直接以比特币担保提供贷款。摩根大通和高盛也在就比特币的买卖和处理进行协商。

财政部也对将加密资产纳入银行资产负债表持积极态度，美国商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）主席也表达了对比特币的支持。

在市场基础设施方面，也在不断成熟。芝加哥商品交易所（CME）加快了比特币衍生品市场的商业化，推出了价值100万美元的比特币与价值100万美元的IBIT之间的免税实物交换机制。

超越短期价格波动的长期战略：重视基本面投资哲学

赛勒反复强调，短短100天或180天的短期价格预测本质上毫无意义。尽管比特币在95天前创下新高，但市场参与者仍对近期的短期价格波动起伏不已。这是对比特币哲学的根本误解。

真正的比特币哲学在于“低时间偏好”。在历史上，任何重要的意识形态运动，通常都需要十年时间才能取得重大成果。甚至有许多案例，花费20年、30年才取得成功。如果目标是比特币的商业化，按10周或10个月的评价显然不合适。

用4年移动平均线评估比特币表现，会发现极其看涨的趋势。即使是过去90天的价格下跌，赛勒也认为“对于有远见的投资者来说，是买入比特币的绝佳机会”。

比特币是“数字时代的普遍资本”：反驳对企业采纳的批评

赛勒强烈反对批评比特币企业采纳的观点。他简明扼要地表示，企业购买比特币不是投机，而是提升生产力的战略投资。

就像电力基础设施是工厂的普遍资本一样，比特币也是数字时代的普遍资本。对于亏损企业来说，它可以改善资产负债表；对于盈利企业来说，它是增加收益的工具。赛勒认为，企业应当考虑是否采纳比特币，而不是批评那些没有采纳的企业。

批评的焦点在于，企业应当在持续亏损的情况下持有比特币，而不是没有持有。

对于市场规模的担忧，赛勒也表示怀疑。地球上大约有4亿家企业，为什么只有200家企业采纳比特币就会导致市场饱和？实际上，全球企业采纳比特币的空间还很大，目前的状况只是市场的早期阶段。

Strategy的真正业务：雄心勃勃的数字信贷市场布局

赛勒在介绍Strategy的战略时，反复强调对银行业没有兴趣。因为，数字信贷业务理论上几乎可以无限扩展。

Strategy旨在利用美元储备金，开发提升企业信用的数字信贷产品。这些产品设计为年息10%、市值倍数为1到2的上市商品。如果能占领美国债市的10%，潜在市场规模将达到10万亿美元。

这一商业模式与银行不同之处在于焦点和竞争力的维护。若同时经营银行，可能陷入与客户的竞争，这是最愚蠢的策略。相反，专注于打造世界一流的数字信贷产品，才能保持创新性和市场竞争力。

持有美元储备金，是为了增强对信用投资者的信用能力。股市投资者追求波动性，而信用投资者则追求最高的信用等级。要成为数字信贷领域的最大玩家，就必须提升企业本身的信用能力，而持有美元储备金正是实现这一目标的手段。

赛勒的观点显示，比特币正逐步从单纯的投资对象，演变为支撑金融体系基础的资本。这一变化，不是短期价格预测所能衡量的，而只能用十年为单位的长远视角来正确评估。