1. “无风险”幻想的终结

长期以来，政府债券(尤其是美国国债)被认为是终极的“无风险”资产。然而，2026年日本央行的转变凸显了这一逻辑的两个主要裂痕：
价格波动：当收益率飙升时，债券价格下跌。投资者逐渐意识到，“安全”资产仍可能导致两位数的资本损失。
货币贬值：随着各国央行努力管理债务负担，用于偿还债券的法定货币的购买力不断受到压力。
2. 比特币作为“中立”竞争者
你关于主权债务风险的观点一针见血。在一个金融武器化和央行债务负担沉重的世界里，比特币提供了债券无法比拟的东西：中立性。
3. 2026年转型：对冲还是投机？
最核心的问题仍然是：比特币是储备对冲工具，还是仅仅是一种高贝塔的流动性工具？
“对冲”观点：随着机构资金从债券流出，转向“硬”资产，比特币的固定供应使其成为价值的自然承载者——类似黄金，但在数字时代更具流动性。
“流动性”观点：短期内，比特币常被视为“风险偏好”资产。当日元套利交易平仓，流动性枯竭时，交易者通常会首先抛售比特币以应对其他地方的保证金追缴，导致我们看到的剧烈波动。
我的看法
债券仍然是锚，但锚正在拖累。大多数机构投资组合仍被要求持有债务，因此不能一夜之间切换到比特币。然而，边际资金正逐渐流向比特币和黄金。我们正朝着“杠铃策略”迈进，即投资者一端持有超安全的现金/短期债务，另一端持有“硬”数字资产，完全跳过长期债券的中间地带。